Fifax: Laina NEFCO:lta kattaa osan jäljellä olevasta lisärahoitustarpeesta

Tiedotettu 2,5 MEUR:n laina kattaa osan Fifaxin lähiaikojen rahoitustarpeista ennen mahdollista kannattavuuskäännettä ja vähentää siten painetta suurille osakkeiden diluutiota aiheuttaville osakeanneille lyhyellä aikavälillä. Tiedotetun lainan ehtona on kuitenkin lisärahoituksen hankkimisessa onnistuminen, mikä arviomme mukaan tarkoittaa, että tasetta tullaan vielä seuraavan 6 kuukauden aikana todennäköisesti vahvistamaan esimerkiksi pienehköllä osakeannilla tai muulla omistajavetoisella rahoitusratkaisulla.

Uskomme yhtiön pystyvän täyttämään lainan nostoa koskevat ehdot

Fifax tiedotti tiistaina tehneensä 2,5 MEUR:n lainasopimuksen Pohjoismaiden ympäristörahoitusyhtiö NEFCO:n kanssa. Lainan nosto tapahtuu erissä, joiden maksu on ehdollinen tiettyjen ennakkoehtojen täyttymiselle, koskien mm. Fifaxin tilauksia ja myyntiä sekä täydentävän rahoituksen hankkimista. Fifaxin tavoitteena on, että lainan ensimmäiset nostot tehdään loppuvuoden 2024 aikana.

Fifaxin mukaan laina muodostaa tärkeän osan yhtiön jäljellä olevasta rahoitustarpeesta, jotta yhtiön koko tuotantolaitos saadaan uudelleenkäynnistettyä suunnitelmien mukaisesti. Vaikka lainan tarkat ehdot eivät ole tiedossamme, tulkitsemme ehdot sellaisiksi, että Fifax pystyy ne todennäköisesti täyttämään. Asiakastilausten ja myynnin kerryttäminen edellyttävät kasvatustoiminnan jatkuvan sujuvasti, minkä tulisi toteutua ilman uusien yllättävien operatiivisten haasteiden ilmaantumista. Lisärahoitusehdon täyttyminen puolestaan voi vaatia yhtiöltä osakeantia tai muiden rahoitusvaihtoehtojen käyttöä. Mahdollisessa osakeannissa yhtiön nykyisten omistajien rahoituspäätöksillä lienee keskeinen rooli.

Kassavirtakäänteen ajankohtaan ja toteutumiseen liittyy epävarmuutta

Arvioimme Fifaxin jäljellä olevaksi rahoitustarpeeksi vuonna 2024 noin 2 MEUR (ennen NEFCO-lainaa), jolloin nyt myönnetty 2,5 MEUR:n NEFCO-laina yhdessä todennäköisen lisärahoituksen kanssa riittäisi kattamaan akuutin rahoitustarpeen sekä myös jonkin verran vuoden 2025 mahdollista rahoitustarvetta. Rahoitustarve voi jatkua vuoden 2025 puolelle, mikäli liiketoiminnan kannattavuuskäänne ei toteudu vielä vuodenvaihteeseen mennessä. Asiakastoimitusten ja liikevaihdon skaalaaminen korkealle tasolle voisivat muuttaa yhtiön kassavirtaprofiilia omavaraisemmaksi. Näkyvyys kasvatustoiminnan kannattavuuteen on kuitenkin vielä toistaiseksi arviomme mukaan rajallinen ja varsinaisen kannattavuuskäänteen ajoituksen arvioiminen on toistaiseksi haastavaa. Vuodelle 2025 ennustamaamme tuloskäänteeseen liittyy siten merkittävää epävarmuutta.