Fellow Finance H1 perjantaina: syyt tulosvaroituksen taustalla huomion kohteena
Fellow Finance raportoi H1-tuloksensa perjantaina. Odotamme H1:n lainavolyymin kehityksen perusteella yhtiön H1-tuloksen olevan vielä erittäin hyvällä tasolla ja viime perjantaisen tulosvaroituksen heijastuvan vasta H2:n lukuihin. H1-raportilta haetaan erityisesti syitä kesän vaisun lainavolyymikehityksen taustalla, minkä vuoksi yhtiö joutui alentamaan näkymiään. Raportista haetaan myös askelmerkkejä lainavolyymin tulevaan kehityssuuntaan, sillä se on hiipuneen volyymikehityksen myötä maahan lyödyn osakkeen keskeisin arvoajuri.
Ennustamme H1-liikevaihdon kasvaneen 32 % ja olleen 7,4 MEUR (H1’18: 5,6 MEUR). Fellow Financen välitettyjen lainojen volyymi kasvoi H1:llä 43 % 109 MEUR:oon ja odotamme tämän myötä yhtiön keräämien lainapalkkioiden kasvaneen 38 % 5,7 MEUR:oon. Tämä vastaa 5,2 %:n (H1’18: 5,4 %) lainapalkkio-% suhteessa välitettyyn lainavolyymiin. Lainaamon korkotuottojen odotamme kasvaneen 13 % vertailukaudesta kasvaneen lainakannan (H2’18: 21,3 MEUR vs. H1’18: 17,9 MEUR) myötä ja olleen 1,6 MEUR (H1’18: 1,4 MEUR).
Odotamme Fellow Financen viime perjantain tulosvaroituksen heijastuvan pääasiassa H2:n tulokseen ja H1:n kannattavuuden arvioimme säilyneen vielä erittäin hyvällä tasolla. Odotamme H1:n liikevoiton kasvaneen maltillisesti vertailukaudesta ja olleen 1,8 MEUR (H1’18: 1,7 MEUR), mikä vastaa 25 %:n liikevoittomarginaalia. Raportoidun EPS:n odotamme silti laskevan 2 sentillä ja olleen 0,11 euroa, sillä arvioimme yhtiön H1:llä toteuttaman 15 MEUR:n joukkovelkakirjan liikkeellelaskun aiheuttaneen noin 0,2 MEUR:n kertaerän rahoituskuluihin.
Fellow Financen laskenut ohjeistus odottaa vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan yli 20 % (aik. >30 %) ja oikaistun liikevoiton olevan alhaisempi kuin vuonna 2018 (aik. kasvaa vuodesta 2018). Yhtiön mukaan ohjeistuslaskun taustalla ovat kesän odotettua alhaisempi välitettyjen lainojen volyymi ja päätökset panostaa vahvemmin strategian mukaiseen kansainvälistymiseen. Tulosvaroituksen jälkeen laskenut ennusteemme (kommentti luettavissa täältä) on linjassa ohjeistuksen kanssa ja odotamme Fellow Financen liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 22 % 14,6 MEUR:oon ja liikevoiton olevan 3,2 MEUR (2018: oik. EBIT 3,5 MEUR).
Luottamus Fellow Financen kasvutarinaa kohtaan on heikentynyt viimeaikaisten kasvupettymysten ja tulosvaroituksen jälkeen. Fellow Financen osakkeen arvostus (2020e P/E 14x) näyttää matalalta yhtiön onnistuessa kääntämään lainavolyyminsa takaisin kasvu-uralle. Arvostuksen nousu vaatii arviomme kuitenkin mukaan parempaa luottamusta kasvun realisoitumiseen, johon näkyvyyttä haetaan H1-raportista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alisa Pankki
Alisa Pankki on huhtikuussa 2022 liiketoimintansa käynnistänyt digitaalinen ja asiakaslähtöinen pankki, joka tarjoaa pankki- ja rahoituspalveluita kuluttajille, pk-yrityksille ja korkotuottoa hakeville säästäjille. Alisa Pankin ansainta perustuu antolainauskannan korkokatteeseen sekä antolainaukseen liitännäisiin palkkiotuottoihin.
Lue lisää yhtiösivulla