F-Secure Q2’24 -pikakommentti: Pitkälti odotustemme mukaista kehitystä
F-Securen aamulla raportoimat Q2-luvut olivat isossa kuvassa linjassa ennusteidemme kanssa. Orgaaninen kasvu oli kuitenkin hieman odotuksiamme pirteämpää, mutta Lookoutin vaikutus liikevaihtoon sen sijaan jäi hieman odotuksistamme. Kannattavuudessa nähtiin odotetusti selvä parannus, joskin parannusta selittää osaltaan tuotekehitysmenojen suurempi aktivointi taseeseen. Suhteellisen leveät ohjeistushaarukat toistettiin, mikä viestii edelleen nähdäksemme jossain määrin epävarman markkinatilanteen jatkumisesta.
Orgaaninen kasvu aavistuksen odotuksiamme pirteämpää
F-Securen Q2-liikevaihto kasvoi 20 % 36,5 MEUR:oon ollen pitkälti linjassa ennusteemme kanssa. Kasvu tuli odotetusti pääosin Lookout-yritysostosta, joskin sen kontribuutio liikevaihtoon oli hieman odotuksiamme pienempi. Orgaaninen kasvu (+1,9 %) sen sijaan oli hieman odottamaamme ripeämpää (0,4 %). Vertailukelpoisin valuuttakurssein orgaaninen liikevaihto kasvoi 2,3 %. Orgaanista kasvua ajoi odotetusti kumppanikanava (+2,4 %), missä viime vuosina solmitut Total-laajennukset sekä voitetut uudet kumppanit alkavat asteittain näkyä liikevaihdossa. Yhtiö kommentoi, että Total-multimoduulia käyttävien tilaajien määrä ylitti yhtiön omat odotukset H1:llä, mikä on vaikuttanut positiivisesti kasvuun. Yhtiön tiedottama yhteistyö Tier 1 -operaattorin kanssa tuki myös jo jonkin verran kumppanikanavan liikevaihtoa, vaikka palvelun varsinainen lanseeraus ajoittuukin vasta loppuvuodelle. Pientä vastatuulta kumppanikanavan kasvulle sen sijaan toi tiettyjen pitkäaikaisten kumppanien liikevaihdon lasku näiden keskittyessä sisäisten haasteiden ratkomiseen. Suoramyyntikanavassa kehitys oli odotetusti pehmeämpää heikon kuluttajasentimentin vuoksi ja liikevaihto pysyi orgaanisesti vertailukauden tasolla ylittäen kuitenkin hieman pientä laskua (-2,2 %) odottaneen ennusteemme. Heikon markkinaympäristön takia F-Secure myös tällä hetkellä jarruttelee markkinointipanostustensa suhteen tällä alueella.
Kannattavuudessa odotetusti selvä parannus
F-Securen oikaistu EBITA oli Q2:lla 13,2 MEUR (Q2’23: 9,9 MEUR) ylittäen lievästi ennusteemme (12,9 MEUR). Konsensuksen ennuste oli 12,5 MEUR, mihin nähden ylitys oli suurempi. Suhteellisessa kannattavuudessa nähtiin odotetusti parannus vertailukauteen nähden (oik. EBITA-% 36,1 % vs. 32,4 %), joka oli kuitenkin jossain määrin poikkeuksellisen heikko Lookout-järjestelyn ajoittuessa sen loppupuolelle. Kannattavuutta paransi yhtiön mukaan erityisesti alhaisemmat markkinointikustannukset sekä tuotekehitysinvestointien suurempi aktivoiminen taseeseen. Yleisesti kannattavuuden kehityksessä merkittävässä roolissa oli viime vuoden lopussa pidetyt mittavat muutosneuvottelut, joskin saatuja säästöjä on ohjattu pitkän aikavälin kasvuedellytyksiä parantaville alueille. Bruttomarginaali heikkeni pitkälti odotustemme mukaisesti 85,9 %:iin (Q2’23: 92,0 %), mihin vaikutti Lookoutin matalampi bruttomarginaali sekä tietyt menetetyt kulusynergiat WithSecuren kanssa. Osakekohtainen tulos pyöristyi odotustemme mukaisesti 0,03 euroon (Q2’23: 0,04 euroa).
Leveä ohjeistushaarukka toistettiin
F-Secure toisti 142-152 MEUR:n liikevaihtoa ja 48-54 MEUR:n oikaistua EBITAa ennakoivan ohjeistuksensa. Ennusteemme ennen Q2-raporttia odotti kuluvan vuoden liikevaihdon kasvavan 13 % 147 MEUR:oon ja oikaistun EBITAn olevan 52,5 MEUR. Haarukka on nähdäksemme varsin leveä ja pidimme mahdollisena, että yhtiö voisi tarkentaa haarukkaa ainakin liikevaihdon osalta. Tätä ei tapahtunut, mikä viestii nähdäksemme edelleen jossain määrin epävarmasta markkinatilanteesta. Alustavan arvion mukaan ennusteisiimme ei kohdistu pientä hienosäätöä suurempia muutostarpeita. Pitkäaikaisten kumppanien liikevaihdon lasku herättää pientä huolta, mutta kyseessä voi myös olla väliaikainen ilmiö ja pyrimme pureutumaan tähän tarkemmin päivän aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
F-Secure
F-Secure on maailmanlaajuisesti toimiva suomalainen kyberturvallisuusyhtiö. F-Secure suunnittelee ja tarjoaa palkittuja tietoturvaan ja yksityisyydensuojaan liittyviä tuotteita ja palveluita, jotka auttavat miljoonia kuluttajia suojautumaan verkkouhilta. Tarjoamamme sisältää laajan valikoiman tietoturvatuotteita ja -palveluita liittyen loppukäyttäjän ja loppukäyttäjien ja heidän laitteiden suojaan, yksityisyydensuojaan, salasanojen ja verkkoidentiteetin hallintaan sekä reititinturvaan kuluttajan kotona verkkoon liitettyjen laitteiden suojaksi, sekä sillä on noin 16 miljoonaa tilaajaa kaikissa kanavissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 130,4 | 147,5 | 151,9 |
kasvu-% | 17,43 % | 13,11 % | 2,98 % |
EBIT (oik.) | 42,1 | 48,5 | 51,4 |
EBIT-% (oik.) | 32,30 % | 32,90 % | 33,83 % |
EPS (oik.) | 0,19 | 0,17 | 0,18 |
Osinko | 0,07 | 0,07 | 0,08 |
Osinko % | 3,44 % | 3,44 % | 3,93 % |
P/E (oik.) | 10,77 | 12,25 | 11,07 |
EV/EBITDA | 14,23 | 9,74 | 8,77 |