Elisa: Odotamme yritysostoista vauhtia kasvulle
Elisa järjesti eilen pääomamarkkinapäivän ja esitteli liiketoiminta-alueet sekä kasvua ajavat kansainväliset digitaaliset palvelut. Lisäksi yhtiö päivitti keskipitkän aikavälin tavoitteet. CMD antoi lisää ymmärrystä yhtiön kasvun ja kannattavuuden ajureista ja tukee näkemystämme yhtiön operatiivisesta kehityksestä. Elisan markkina-asema on vahva, kassavirta ja pääomantehokkuus sektorin parasta sekä riskitaso sektorin ja pörssin matalimmasta päästä. Pidimme ennusteet ennallaan ja toistamme osakkeen lisää-suosituksen ja 53 euron tavoitehinnan.
Odotamme 5G:n ja digitaalisten palveluiden ajavan orgaanista kasvua
Odotamme Elisan edelleen olevan sektorin operatiivista kärkeä, mitä yhtiö on ollut viimeiset 10 vuotta. Yhtiön liikevaihdon kasvun ajureina toimivat 1) 5G- ja 4G-ylösmyynti 2) digitaaliset palvelut Suomessa ja erityisesti kansainvälisesti sekä 3) yritysostot. Tuloskasvun ajureina ovat liikevaihdon kasvun lisäksi jatkuva automatisaatio, koneoppiminen ja tiukka kulukuri. Yhtiön näytöt jatkuvista tehostamistoimenpiteistä ovat vahvat, mikä lisää luottamusta tehostamistoimiin myös jatkossa.
Pidämme uusia pieniä yritysostoja hyvin mahdollisena
Yritysostojen strateginen fokus on kansainvälisesti digitaalisissa palveluissa ja kotimaassa IT- ja telekom-palveluissa. Operatiivisesti yritysostojen arvopolun on oltava konkreettinen, vahvistettava kilpailuetua ja saavutettava synergioita. Taloudellisesti selkeätä on arvonluonti, mutta myös osingonmaksukyky pitää pysyä entisellään tai parantua. Lisäksi pääomarakenteen ja taseen pitää pysyä vakaana sekä luottoluokituksen muuttumattomana. Arvioimme Elisan jatkavan tarjooman vahvistamista ja kasvun kiihdyttämistä pienin yritysostoin tulevina vuosina, minkä tase mahdollistaa. Luonnollisesti emme huomioi yritysostoja vielä ennusteissamme.
Päivitetyt keskipitkän aikavälin tavoitteet
Elisan päivitetyt keskipitkän aikavälin (2020-23) tavoitteet ovat yli 2 %:n keskimääräinen liikevaihdon kasvu ja yli 3 %:n käyttökatteen kasvu. Aikaisemmin kasvutavoite oli yli markkinan keskimääräinen kasvu ja käyttökate yli 37 % liikevaihdosta. Yhtiön pääomarakenteen ja investointien tavoitteet ovat ennallaan. Nettovelka/käyttökatetavoite on 1,5-2x ja omavaraisuusaste yli 35 %. Lisäksi CAPEX-tavoite on alle 12 % liikevaihdosta. Elisa on edellisen (vuoteen 2021 ulottuvan) strategiajakson aikana tähän mennessä saavuttanut kaikki paitsi EBITDA-% -tavoitteen.
Ennustamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvavan linjassa tavoitteiden kanssa
Pidimme ennusteemme ennallaan. Ennustamme liikevaihdon kasvavan keskimäärin 2 % ja käyttökatteen 3 % vuosina 2021-2023. Lisäksi odotamme yhtiön vauhdittavan kasvua yritysostoin. Elisa toisti myös osinkopolitiikkansa ja odotamme yhtiöltä kasvavaa osinkoa vuosina 2021-2023, mikä vastaa 4 %:n osinkotuottoa.
Arvostuskuva puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta
Elisan tulospohjainen arvostus on ennallaan (2021e P/E 24x ja EV/EBIT 21x) ja perusteltavissa huomioiden parantunut tuloskasvunäkymä ja matala korkoympäristö. Elisan osakkeen kokonaistuotto-odotuksemme (3 %:n tuloskasvu ja 4 %:n osinko) ylittää tuottovaatimuksemme. Lisäksi myös DCF-laskelma antaa tukea arvostukselle, vaikka siinä arvo painottuu vahvasti terminaalijakson kassavirtoihin. Näkemyksemme mukaan selkein riski osakkeessa liittyy korkotason nousuun, sillä yhtiön oman operatiivisen suorittamisen historia on vakuuttava.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Elisa
Elisa on vuonna 1886 perustettu on suomalainen tietietoliikenne-, ICT- ja online-palveluyritys. Elisan päämarkkina-alueet ovat Suomi ja Viro, mutta yhtiöllä on toimintaa myös 14 muussa maassa. Elisa on johtava mobiiliverkko-operaattori ja kiinteän verkon operaattori Suomessa ja markkinakakkonen Virossa. Elisa tekee yhteistyötä myös kansainvälisten toimijoiden kanssa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.01.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 894,6 | 1 935,5 | 1 968,3 |
kasvu-% | 2,77 % | 2,16 % | 1,69 % |
EBIT (oik.) | 415,0 | 437,0 | 447,6 |
EBIT-% (oik.) | 21,90 % | 22,58 % | 22,74 % |
EPS (oik.) | 2,05 | 2,14 | 2,19 |
Osinko | 1,95 | 2,05 | 2,15 |
Osinko % | 4,35 % | 4,19 % | 4,39 % |
P/E (oik.) | 21,89 | 22,83 | 22,39 |
EV/EBITDA | 12,17 | 12,75 | 12,41 |