Digia Q1: Odotamme Digian ylittävän ohjeistuksensa
Nostamme Digian tavoitehinnan 8,6 (aik. 8,4) euroon heijastellen ennustemuutoksia ja laskemme samalla osakkeen suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) kurssinousun myötä. Digian tuloskasvu on jatkunut vahvana jo 13 neljännestä peräkkäin ja Q1-tulos ylitti ennusteemme. Hyvän Q1:n ja näkymien myötä ennustamme kannattavuuden olevan ohjeistusta parempi vuonna 2021. Ensi vuonna odotamme liikevaihdon kääntyvän orgaaniseen kasvuun ja panostuksien pitkän aikavälin kilpailukykyyn hidastavan tuloskasvua. Nousseilla ennusteilla ja kurssinousun myötä osakkeen arvostuskuva on näkemyksemme mukaan nyt neutraali. Toimitusjohtajan haastattelu tuloksesta on katsottavissa tästä.
Liikevaihto kasvoi yritysostojen vetämänä
Q1-liikevaihto kasvoi 8 % 39,4 MEUR:oon yritysostojen vetämänä ja oli linjassa odotuksiimme. Liikevaihdon kasvua vetivät odotetusti NSD Consulting- ja Climber-yritysostot. Orgaanisesti arvioimme liikevaihdon laskeneen 4 % (Q4’20e -2 %). Digian kysynnässä näkyi kuitenkin alkuvuonna merkkejä koronan myötä lykättyjen investointien purkautumisesta, mikä on linjassa sektorin muiden yhtiöiden kommenttien kanssa. Henkilöstömäärän muutos indikoi tulevaa liikevaihdon kehitystä ja henkilöstö kasvoi 65:llä 1323:een yritysoston (69 kpl) myötä.
Tulos ylitti ennusteet Q1:llä
EBITA oikaistuna projektitoimintaan liittyvästä 0,4 MEUR:n riskivarauksen purusta oli 4,9 MEUR ja ylitti 4 MEUR:n ennusteemme. Oikaistu EBITA-% oli näin 13,5 % ja selvästi yli koko vuoden 10 %:n ohjeistuksen. Tulosta tukivat lisäksi korona-ajan tuomat säästöt ja pitkään jatkunut systemaattinen toiminnan kehittäminen. Loppuvuonna arvioimme korona-ajasta osittain palautuvan kulurakenteen ja investointien painavan kannattavuutta.
Nostimme hienoisesti ennusteita ja odotamme kannattavuuden olevan yli ohjeistuksen
Digia on ohjeistanut liikevaihdon kasvavan edellisvuotta nopeammin (2020: 5,5 %) ja EBITA-%:n olevan noin 10 %:n tasolla. Näkemyksemme mukaan yhtiön ohjeistus on varovainen erityisesti kannattavuuden osalta vahvan Q1:n jälkeen. Nostimme vuosien 2021-2022 tulosennusteita noin 5 %. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 9 % yritysostojen vetämänä ja varovaisesti laskevan orgaanisesti 2 % koronan painamana. Lisäksi ennustamme EBITA-%:n laskevan 11,3 %:iin (2020: 11,5 %), mutta olevan yli 10 %:n ohjeistuksen. Kannattavuutta tukee jatkuva tehostaminen ja painaa orgaanisen liikevaihdon lasku, pienet tuloslaskelmaan kirjattavat panostukset ja nousevat matkakulut H2:lla. Orgaanisen kasvun osalta Digian on näkemyksemme mukaan jatkossa onnistuttava paremmin rekrytoinneissa tai lisättävä alihankintaa, jotta kasvuvauhti palaa sektorin tai sitä paremmalle >4 %:n tasolle. Kannattavuusparannusta rajoittavat lähivuosina oman toiminnanohjausjärjestelmän ja skaalautuvien ratkaisujen investoinnit.
Arvostuskuva on muuttunut neutraaliksi
Digia on jo useamman vuoden jatkanut tehokasta ja tasaista strategian toteutusta, mikä antaa luottamusta kehityksen jatkumiselle. Digian arvostuskuva on kuitenkin nousseiden tulosennusteiden (~5 %) ja kurssinousun (+15 %) myötä muuttunut neutraaliksi. Digian oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet vuodelle 2021 ovat 17x ja 14x ja vuodelle 2022 16x ja 13x, ja kokonaisuudessa 5 % yli suomalaisten verrokkien. Osakkeen tuotto-odotus, joka muodostuu 5 %:n tuloskasvusta ja 2 %:n osinkotuotosta on reilun 5 %:n tasolla, mutta ei riitä positiiviseen suositukseen. Korkeampi arvostus vaatii näkemyksemme mukaan vahvempaa tuloskasvua.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digia
Digia on vuonna 1990 perustettu pääasiassa Suomen markkinalla toimiva ohjelmisto ja IT-palveluyhtiö. Yhtiön tarjonta kattaa pitkälle IT:n elinkaaren sisältäen digitaalisten palveluiden kehityksen, integraation ja datan, liiketoiminnan taustajärjestelmät sekä ylläpitopalvelut. Yhtiö toimittaa myös kansainvälisesti. Digialla on asiakkaita erityisesti keskisuurissa ja suurissa yrityksissä valituilla toimialoilla kuten tukkukaupassa, teollisuudessa ja finanssialalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.05.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 139,0 | 152,2 | 159,8 |
kasvu-% | 5,48 % | 9,45 % | 5,00 % |
EBIT (oik.) | 16,0 | 16,8 | 17,9 |
EBIT-% (oik.) | 11,51 % | 11,04 % | 11,18 % |
EPS (oik.) | 0,47 | 0,50 | 0,54 |
Osinko | 0,15 | 0,17 | 0,20 |
Osinko % | 1,99 % | 3,20 % | 3,76 % |
P/E (oik.) | 16,10 | 10,56 | 9,91 |
EV/EBITDA | 10,52 | 7,49 | 6,72 |