Digia ostaa sote-sektoriin keskittyneen Productivity Leapin

Digia kertoi maanantaina ostavansa erittäin vahvasti ja kannattavasti kasvaneen IT-palveluyritys Productivity Leapin. Yritysostolla Digia kasvattaa jalansijaansa ja mahdollistaa tulevaisuuden kasvun erityisesti sote-toimialalla sekä tietojohtamisen palvelualueella. Kaupan suunniteltu toteuttamispäivä on 1.7.2022. Yritysjärjestelyn kauppahintaa ei julkistettu, mutta Productivity Leapin vahvojen kasvu- ja kannattavuuslukujen valossa arvioimme kaupan arvostuksen liikevaihtokertoimella olevan yli Digian oman arvostuksen (2022e EV/S 1,1x).

Erittäin vahvaa kasvua erityisesti sote-toimialalla

Productivity Leap tarjoaa IT-konsultointipalveluja keskittyen tietojohtamiseen, low-code-, integraatio- ja robotiikkapalveluihin sekä räätälöityyn sovelluskehitykseen. Yhtiö vaikuttaa profiloituneen erityisesti julkisasiakkaiden puolella, keskittyen erityisesti sote-toimialaan. Sen asiakkaita ovat esimerkiksi maakunnalliset kuntayhtymät ja tulevat hyvinvointialueet, kuten Keski-Uudenmaan sote ja Siun sote, sekä sairaanhoitopiirit, kuten HUS. Lisäksi yhtiö palvelee myös muita toimialoja, kuten teollisuutta, valtionhallintoa ja finanssisektoria, ja sen asiakkaita ovat esimerkiksi Traficom, Fintraffic, DigiFinland, 2M-IT ja Istekki sekä Broman Group. Yhtiön palveluksessa työskentelee 56 vakituisessa työsuhteessa olevaa työntekijää Joensuun, Helsingin, Tampereen, Turun ja Kuopion toimipisteissä.

Productivity Leapin liikevaihto oli 5,5 MEUR vuonna 2021 (kasvua 88 %) ja EBIT-% 21,5 %. Yhtiö on kasvanut nykyiseen kokoluokkaansa nopeasti, sillä vuonna 2018 liikevaihto oli vasta 0,4 MEUR. Erityisesti kahtena viime vuonna kasvu on saavutettu toimialaan nähden poikkeuksellisen hyvällä kannattavuudella. Korkeaa kannattavuutta oletettavasti ainakin osittain selittää suuri julkisen sektorin osuus. Kasvu vaikuttaa jatkuneen myös tänä vuonna sillä henkilöstömäärä on kivunnut nyt 56:een, kun viime vuonna se oli vielä 35 (lähde: Fonecta Finder). Vuoden 2021 luvuilla laskettuna yritysoston vaikutus Digian liikevaihtoon on vuositasolla reilu 3 % ja oikaistuun liikevoittoon reilu 6 % nykyisellä vuoden 2022 ennusteellamme. Lisäämme yritysoston ennusteisiimme viimeistään Q2-raportin yhteydessä.

Lähde: Fonecta Finder

Arvostus oletettavasti ja perustellusti Digian nykyistä tasoa korkeampi

Osapuolet ovat sopineet, että yritysjärjestelyn kauppahintaa ei julkisteta. Arvioimme arvostustason ennen mahdollisia synergioita olevan yli Digian nykyisen tason (2022e EV/S 1,1x, EV/EBIT 10,3x). Erityisesti liikevaihtopohjaisesti, korkeampi arvostus on mielestämme perusteltua johtuen Productivity Leapin erittäin vahvasta kasvusta ja kannattavuudesta. Strategisesti Productivity Leap istuu nähdäksemme hyvin Digian nykyiseen strategiaan. Vuoden 2022 osalta Digian uudistumis- ja kasvustrategian tärkeimmät toimenpiteet ovat: 1) Oman liiketoiminnan uudistaminen, 2) Tulevaisuuden kilpailukyvyn vahvistaminen ja 3) Valitut kasvupanostukset. Productivity Leap hankinta kuuluu 3-kategoriaan, ja mielestämme Digialle avautuu hankinnan kautta vahvempi kasvunäkymä erityisesti sote-toimialalla. Palvelualueista Digia saa vahvistusta erityisesti tietojohtamisessa, ja yhtiöiden osaamisalueet ovat mielestämme melko samansuuntaisia. Lisäksi yhtiöt muodostavat aiempaa kilpailukykyisemmän kokonaisuuden erityisesti julkisen sektorin kilpailutuksissa. Yrityskaupan suurimmat riskit liittyvät tutusti kulttuurien integraatioon, mutta nähdäksemme tätä pehmentää jonkin verran se, että Productivity Leap jatkaa toimintaa omana yhtiönään.

Epäorgaanisia kasvumahdollisuuksia myös tulevaisuudessa

Productivity Leap on Digian kuluvan vuoden toinen hankinta. Aiemmin huhtikuussa Digia osti ohjelmistorobotiikkapalveluja tarjoavan MOST Digitalin. Odotamme Digian jatkavan yritysostoja myös tulevaisuudessa, mikäli kiinnostavia mahdollisuuksia avautuu. Sektorilta kuulemiemme kommenttien perusteella, yritysostokohteita olisi tällä hetkellä poikkeuksellisen runsaasti tarjolla, mutta yksityisen puolen arvostustasot eivät ole vielä laajassa rintamassa seuranneet listattujen IT-palveluyhtiöiden huomattavasti laskeneita kertoimia. Digia ei avannut myöskään kaupan rahoitusta, mutta uskomme rahoituksen tapahtuvan kassan ja vieraan pääoman ehtoisen rahoituksen yhdistelmällä. Digia ei myöskään muuttanut ohjeistustaan ja odottaa yhä liikevaihdon kasvua edellisvuodesta ja EBITA-%:n olevan yli 10 % liikevaihdosta vuonna 2022.