Consti Q4 ensi perjantaina: Markkinassa myös mahdollisuuksia

Consti raportoi Q4-tuloksensa perjantaina 2.2.2024. Odotamme Constin liikevaihdon kasvaneen maltillisesti Q4:llä ja tulostason olevan vahvan vertailukauden tasolla. Constin vuosi 2023 on ollut hyvä ja odotamme osingon nousevan vertailukaudesta hieman. Näkymien osalta mielenkiintomme kohdistuu markkinakommentteihin sekä ohjeistukseen. Odotuksissamme on, että tilauskanta kääntyy jo Q4:llä laskuun ja vuonna 2024 sekä liikevaihto että liikevoitto hieman laskevat.

Liikevaihdon kasvu hiipumassa

Odotamme Constin liikevaihdon kasvaneen Q4:llä 2,1 %:lla noin 95 MEUR:oon (Q4’22: 93 MEUR) perustuen hyvään tilauskannan tasoon (Q3: +17 % v/v). Etenkin Julkiset sekä Yritykset-liiketoiminnat ovat isojen hankkeiden vuoksi olleet kasvussa kuluvan vuoden aikana. Myös Talotekniikka saa tukea isoista sairaalahankkeista. Liikevaihtoon liittyen odotamme vahvalla tasolla olevan tilauskannan (Q3: 247 MEUR) lähtevän laskuun vuoden viimeisellä neljänneksellä, sillä tilausvirta on arviomme mukaan ollut vertailukautta selvästi alhaisempi. Vertailukaudella uusia tilauksia saatiin 109 MEUR:n edestä ja Constin olisi pitänyt saada merkittävästi julkaisemattomia pienempiä tilauksia, jotta erittäin vahvaan vertailukauden tilauskantaan yllettäisiin.

Vastassa vahva vertailukausi

Odotamme liikevoiton olevan vertailukauden tasolla 4,6 MEUR:ssa (Q4’22: 4,8 MEUR), mutta EBIT-marginaalin laskevan hieman noin 4,8 %:iin (Q4’22: 5,2 %). Pieni volyymien nousu tukee kannattavuutta, mutta inflaatio- ja palkkapaineet pitävät marginaaleja kurissa. Myös nyt nähtävä kilpailun kiristyminen usein johtaa heikentyviin hankkeiden katteisiin, vaikka tähän asti tällä ei ole ollut merkittävää vaikutusta Constiin. Koko vuoden liikevoiton odotamme nousevan 14 %:lla 13,0 MEUR:oon, kun Consti ohjeistaa sen olevan 9,5–13,5 MEUR. Vuosi on ollut kokonaisuudessaan erittäin hyvä haastavassa markkinassa, ja alarivillä osakekohtaisen tuloksen odotamme nousevan 1,23 euroon (2022: 1,10 euroa). Osinkoa odotamme Constin jakavan noin puolet tästä (0,62 euroa per osake).

Merkittäviä odotuksia kuluvalle vuodelle ei ole

Odotamme Constin liikevaihdon vuonna 2024 laskevan 4 %:lla 318 MEUR:oon ja liikevoiton laskevan hieman noin 12,6 MEUR:oon (EBIT-%: 4,0 %). Rakennusmarkkinan näkymien kehityksellä on paljon merkitystä kuluvan vuoden kehitykseen. Arviomme mukaan alkuvuosi on uudisrakentamisessa vielä heikkoa, mikä heijastuu myös korjausrakentamiseen kilpailuun kiristyvästi. Lisäksi korjausrakentamisessa kireät rahoitus- ja talousolot ovat joitain hankkeita siirtäneet. Arvioimme kuitenkin markkinan kysynnän olevan kohtuullista kuluvana vuonna. Constilla lisäksi isot käynnissä olevat hankkeet ja tilauskannan taso tukevat hyvin jo kuluvan vuoden liikevaihtotason ylläpitoa. Nettokassan puolella oleva tase tukee myös Constin asemaa heikossa markkinassa ja antaa edellytykset toteuttaa merkittäviäkin yritysostoja niin uudis- kuin korjausrakentamisen puolella.