Cargotec Q2: Tilauskirja kohosi ennätystasoille

Cargotecin Q2-tilauskertymä oli uskomattoman vahva ja piti sisällään paljon pieniä tilauksia jotka eivät ylitä julkistuskynnystä. Liikevaihto ylitti odotukset maltillisesti ja oikaistu liikevoittomarginali oli odotusten mukainen. Totuttuun tapaan kertaluonteiset kulut olivat kuitenkin merkittävät ja ylittivät selvästi odotukset, mikä painoi raportoitua osakekohtaista tulosta. Vuoden 2021 ohjeistus säilyi ennallaan eli väljänä ja sen informaatioarvo on vähäinen. Kokonaisuudessaan raportti oli positiivinen yllätys. Suosituksemme osakkeelle on tällä hetkellä lisää 55,00 euron tavoitehinnalla.

Cargotecin Q2-tilauskertymä (1276 MEUR; +100 % v/v) ylitti reippaasti odotukset (Inderes: +39 % v/v; konsensus: +46 % v/v). Sekä Kalmarin että Hiabin tilauskasvu ylitti 100 % ja konsernin tilauskanta on korkein yli 10 vuoteen. Vertailukelpoinen liikevoittomarginaali (8,2 %) oli odotusten mukainen ja sai eniten tukea Hiabin korkeasta (14,4 %) marginaalista. Kalmarin marginaali (8,7 %) oli kelvollinen ja MacGregor raportoi positiivista liiketulosta neljättä kvartaalia putkeen. Raportoitua liikevoittoa painoivat eniten 7 MEUR:n uudelleenjärjestelykulut sekä 10 MEUR:n kulut sulautumissuunnitelmasta Konecranesin kanssa. Toisin kuin olimme odottaneet, Cargotec ei vielä kirjannut arvioitua 240 MEUR:n myyntivoittoa Naviksesta vaan tämä tapahtuu H2’21:llä. Rahoituskulut ja verot olivat ennusteiden mukaiset.

Kuten olimme ennakoineet, Cargotec toisti väljän ohjeistuksensa vuoden 2021 vertailukelpoisen liikevoiton paranemisesta vuoden 2020 227 MEUR:sta. H1’21:n jälkeen Cargotec on 28 % edellä viime vuoden vastaavaa lukua, ja kun huomioidaan nähty tilauskertymä ei ohjeistuksen saavuttaminen tule olemaan ongelma. Cargotecin tuleva kannattavuus saa tukea siitä, että sekä Hiabin että Kalmarin laitetilausten painopiste on siirtymässä paremmin kannattaviin mobiililaitteisiin ja lisäksi Cargotec on menestyksekkäästi nostanut omia tuotehintojaan kustannusinflaatiota vastaavasti. Komponenttipula tulee Cargotecin arvion mukaan vaivaamaan vielä jonkin verran Q3:lla, mutta tilanne alkaa helpottaa Q4:llä.

Kokonaisuutena raportti oli mielestämme hyvä. Vahva tilauskertymä sekä kysynnän säilyminen kyllin vahvana kustannuspaineiden siirtämiseksi omiin hintoihin tukee tulevaa kehitystä. Mielestämme nyt nähty negatiivinen kurssireaktio on perusteeton.