Cargotec Q2: Muutoin hyvä, mutta Kalmar petti

Cargotecin Q2-numeroissa niin saadut tilaukset (800 MEUR; -3 % v/v) kuin liikevaihtokin (845 MEUR; -6 % v/v) jäivät konsensusodotuksista (vastaavasti 821 MEUR ja 871 MEUR). Oikaistu liikevoitto (72 MEUR) oli linjassa nostaen oikaistun liikevoittomarginaalin yli konsensus-ennusteen (8,5 % vs. 8,1 %). Raportoiduissa luvuissa kertaluonteiset järjestelykulut olivat 11,7 MEUR eli selvästi odotuksia (2,8 MEUR) suuremmat. Oikaistu EPS oli hieman odotuksia parempi.

Divisioonista pahiten petti Kalmar, jonka tilauskertymä (386 MEUR) laski 12 % ja oli reilusti konsensusodotuksen (448 MEUR) alapuolella. Cargotec totesi, että ”asiakkaiden kiinnostus satamien automaatioratkaisuja kohtaan jatkui korkeana. Konttiliikenteen positiivisesta kehityksestä huolimatta asiakkaat kuitenkin harkitsevat suurempia investointejaan huolellisesti.” Viivytys vaikuttaa ikävältä markkinoiden odotuksiin verrattuna, sillä Kalmarin tulevaan menestykseen on luotettu. Sitä vastoin Hiabin vahva vire jatkui tilaauskertymän kasvettua 17 %:lla 279 MEUR:oon ja liikevoittomarginaalin oltua kaikkien aikojen korkeimmalla tasollaan (15,6%). Myös MacGregorin suoritus oli odotuksia parempi: saadut tilaukset laskivat ”vain 9 % (konsensus: -21 %) ja oikaistu liikevoittomarginaali oli 3,1 % (konsensus: 1,1 %).

Cargotec säilytti odotusten mukaisesti koko vuoden 2017 ohjeistuksensa. Yhtiö odottaa edelleen oikaistun liikevoiton paranevan vuoden 2016 250 MEUR:sta. Tavoite ei mielestämme ole erityisen vaativa, sillä H1’17:llä kertynyt oikaistu liikevoitto (131 MEUR) on 6 % suurempi kuin H1’16:lla (123 MEUR).

Kaikkiaan raportti oli meille pettymys ennen kaikkea Kalmarin johdosta. Haluammekin saada lisäselvyyttä divisioonan tilanteeseen ja näkymiin ennen johtopäätöksiä. Suosituksemme Cargotecin osakkeelle on tällä hetkellä ”lisää” 58,0 euron tavoitehinnalla.