CapMan Q4 huomenna - markkinalasku pilaa tuloksen, osinko kasvaa
Finanssiyhtiö CapMan julkistaa Q4-tuloksensa huomenna kello 08:30. Yhtiön Q4-tulos jää hyvin heikoksi johtuen sijoitussalkun arvonlaskusta. Yhtiö tulee korottamaan osinkoaan vaisusta tuloksesta huolimatta. Yhtiön strategia on katsauskaudella jatkanut edistymistään ja yhtiöllä on erinomaiset edellytykset parantaa tulostaan merkittävästi vuonna 2019. Strategian edistyminen ja tämän tulosparannuksen askelmerkit ovat raportissa jälleen valokeilassa. Säilytämme positiivisen näkemyksemme yhtiöstä ennen Q4-tulosta.
Ennustamme CapManin Q4-liikevaihdon laskevan hieman vertailukaudesta 8,3 MEUR:oon. Liikevaihdon lasku johtuu vertailukauden kohtuullisista voitonjako-osuustuotoista (Q4’17 1,3 MEUR vs. Q4’18e 0,0 MEUR). Hallinnointi- sekä Palveluliiketoiminnassa kasvu sen sijaan jatkuu vahvana (Q4’18e: +16 %). Hallinnointiliiketoiminnassa kasvua tukee Q3:lla lanseerattu infrarahasto. BVK:n mandaatin korotus (500 MEUR:sta 820 MEUR:oon) tai Ruotsin inframandaatti eivät vielä näy Q4-luvuissa. Hallinnointi- ja Palveluliiketoimintojen kasvut ovat raportin tärkeimmät numerot, koska ne indikoivat suoraan yhtiön hallinnointiliiketoiminnan tulevasta tulospotentiaalista ja kasvustrategian edistymisestä.
CapManin liikevoitto tulee jäämään selvästi tappiolliseksi ja ennustamme sen olevan -3,9 MEUR. Tappion taustalla on sijoitussalkun selkeä arvonlasku. Vaikka yhtiöllä onkin osakemarkkinasalkussaan (Q3’18 ~50 MEUR) korkea suojausaste, tulee Q4:n raju markkinalasku näkymään silti sen numeroissa. Myös omat rahastosijoitukset laskevat todennäköisesti hieman johtuen verrokkiryhmien laskeneista arvostuksista. Kuluissa ei pitäisi olla tapahtunut oleellisia muutoksia ja Hallinnointiliiketoiminnan tuloksen pitäisi olla plussalla.
Heikon Q4-tuloksen myötä CapManin koko vuoden 2018 tulos tulee jäämään hyvin vaisuksi (EPS 2018e 0,05 euroa). Tästä huolimatta odotamme yhtiön kasvattavan osinkoaan sentillä 0,12 euroon osinkopolitiikkansa mukaisesti. Yhtiön tase on erittäin vahva merkittävästä sijoitussalkusta johtuen ja yhtiö on sitoutunut kasvattamaan osinkoaan. Riski osingon korottamatta jättämiselle on erittäin pieni.
Emme usko CapManin antavan ohjeistusta vuodelle 2019 johtuen sijoitussalkun oleellisesta roolista yhtiön liiketoiminnassa. Yhtiön Hallinnointiliiketoiminnan kasvun tulisi 2019 aikana kiihtyä selvästi, kun viimeisen kahden vuoden aikana toteutetut kasvuhankkeet alkavat näkyä numeroissa täysimääräisesti. Myös kannattavuuden pitäisi parantua selvästi, kun kasvu tuo esiin kiinteän kulurakenteen luoman tulosvivun. Lisäksi ensi vuoden tulosta kasvattaa arviomme mukaan merkittävät irtaantumistuotot Nordic Real Estate I -rahastosta. Vuosi 2019 onkin CapManin sijoitustarinan kannalta hyvin tärkeä, sillä yhtiön tulee todistaa markkinalle sen liiketoiminnan tulospotentiaali.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.01.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 34,8 | 35,4 | 48,8 |
kasvu-% | 30,46 % | 1,58 % | 37,83 % |
EBIT (oik.) | 21,5 | 11,1 | 31,1 |
EBIT-% (oik.) | 61,67 % | 31,29 % | 63,75 % |
EPS (oik.) | 0,12 | 0,05 | 0,16 |
Osinko | 0,11 | 0,12 | 0,13 |
Osinko % | 6,25 % | 6,59 % | 7,14 % |
P/E (oik.) | 14,97 | 36,72 | 11,27 |
EV/EBITDA | 13,25 | 26,50 | 9,78 |