CapMan Q3 torstaina - hallinnointiliiketoiminnan kasvu fokuksessa

CapMan julkistaa Q3-tuloksensa huomenna klo 08:30. Odotamme yhtiöltä kohtuullista tulosta ja raportin päähuomio kohdistuu yhtiön kasvunopeuteen sekä strategian edistymiseen. CapManin liiketoiminta on varsin hyvin suojassa pääomamarkkinan heilunnalta, mutta kasvaneen epävarmuuden vuoksi johdon kommentit näkymistä ovat vielä tavallista suuremman kiinnostuksen kohteena.

Ennustamme CapManin Q3-liikevaihdon olleen 7,2 MEUR. Liikevaihto laskee selvästi vertailukaudesta johtuen vertailukauden merkittävästä voitonjako-osuustuotosta (Q3’18 ei ole osunut voitonjako-osuustuottoja). Odotamme yhtiölle tärkeiden Hallinnointi- ja Palveluliiketoimintojen kasvaneen selvästi vertailukaudesta (+15 %) johtuen uusien tuotteiden kasvusta ja hankintarengas CaPS:n hyvästä kehityksestä. Hallinnointi- ja Palveluliiketoimintojen kasvut ovat raportin tärkeimmät numerot, koska ne indikoivat suoraan yhtiön hallinnointiliiketoiminnan tulevasta tulospotentiaalista ja kasvustrategian edistymisestä.

Liikevoiton ennustamme olleen 3,6 MEUR. Hallinnointiliiketoiminta on pysynyt selvästi voitollisena kasvaneiden tuottojen ja vakaana säilyvän kulutason ansiosta. Q3-tuloksesta merkittävä osa tulee Sijoituksista (Q3’18e: 2,8 MEUR). Markkinasalkun tuoton odotamme jääneen vaisuksi, mutta CapManin omien rahastojen kehitys on arviomme mukaan ollut positiivista ja Growth-rahaston erinomainen irtaantuminen Fluidosta on tukenut sijoitusten tuottoa. EPS:n ennustamme olleen 0,02 euroa.

Finanssisektorin markkinatilanne on heikentynyt syksyn aikana. Markkinat ovat kautta linjan olleet laskussa talouden fundamenttien heikentymisen johdosta. CapManin herkkyys pääomamarkkinaan on varsin matala, sillä käytännössä kaikki sen hallinnoitavasta varallisuudesta on private equity- ja kiinteistörahastoissa. Markkinasalkun osalta yhtiön suojausaste on edelleen korkea ja yhtiö on pienentänyt suorien osakesijoitusten osuutta selvästi 2018 aikana. Näin ollen markkinan heikentymisen vaikutuksen pitäisi olla CapManille varsin rajallista. Suurin epävarmuus liittyy uusmyynnin kehitykseen ja asiakkaiden päätöksenteon pitkittymiseen. Johdon kommentit tähän liittyen ovatkin kiinnostuksen kohteena ja odotamme johdon kommenttien sävyn olevan edelleen positiivinen. CapMan ei ole antanut virallista ohjeistusta johtuen sijoitustuottoihin liittyvästä epävarmuudesta.

Tuloksen ja markkinakommenttien lisäksi päähuomio kohdistuu strategian edistymiseen. Yhtiön strategia on edistynyt viimeisen vuoden aikana erittäin hyvin, josta osoituksena useat uudet tuotelanseeraukset (mm. infra-rahasto, infra-mandaatti, avoin kiinteistörahasto ja Growth-rahasto). CapMan on käsityksemme mukaan aloittanut varainkeruun uuteen Buyout-rahastoon Q3:n aikana ja lisäksi myös infra-rahaston ensimmäisen sulkeutumisen pitäisi tapahtua pian. Pidämme myös mahdollisena, että yhtiö kertoo Q3-raportissa uusista mandaateista (kiinteistö tai infra).