Bittium Q3’24 -pikakommentti: Toimitukset eivät liikkuneet kesäkaudella

Bittiumin aamulla julkaisema Q3-tulos oli meille selkeä pettymys tuotetoimituksien pysyttyä erittäin alhaisella tasolla, mitä kautta kaikki avainluvut jäivät ennusteistamme. Toisaalta yhtiön mukaan Q3 sujui odotuksien mukaisesti, ja kulurakenne osoitti edelleen positiivista kehitystä. Selvästikin Bittiumin voimakas kausivaihtelu jatkuu, koska koko vuoden näkymä oli ennallaan indikoiden todella vahvaa viimeistä neljännestä. Bittium arvioi vuoden 2024 liikevaihdon olevan 85–95 MEUR (2023: 75,2 MEUR) ja liiketuloksen olevan 7,0–9,5 MEUR (2023: -4,3 MEUR). Olemme pitäneet ohjeistusta todella haastavana liikevaihdon osalta, ja jos se on edelleen realistinen, tuotetoimitukset ovat todella pakkautuneet loppuvuoteen. Tekemistä riittää loppuvuonna erityisesti Defense & Security -segmentin tilauskannan purkamisessa. 

Konsernin avainluvut: liikevaihto alhainen, mutta muuten mentiin eteenpäin

Bittiumin liikevaihto oli Q3:lla 14,0 MEUR, mikä tarkoittaa vain 0,8 %:n kasvua vaisulta Q3’23-vertailukaudelta. Omissa ennusteissamme oli voimakasta kasvua erityisesti Defense & Security -segmentissä, jossa tilauskanta on kasvanut läpi vuoden. Selvästikään Q3:lla toimitukset eivät liikkuneet kuten odotimme, ja todella voimakas kausiluontoisuus on ja pysyy. Tuotepohjainen liikevaihto oli vain 7,0 MEUR ja itse asiassa laski vertailukaudesta (Q3’23: 7,6 MEUR), mikä oli voimakas pettymys. Toisaalta palvelupohjainen liikevaihto oli olosuhteisiin nähden korkea 7,0 MEUR (Q3’23: 6,3 MEUR).

Bittiuimin Q3-liiketulos oli -0,3 MEUR. Tämä on luonnollisesti heikko taso, mutta poikkeama ennusteestamme (0,9 MEUR) on maltillinen verrattuna liikevaihtopoikkeamaan. Heikosta Q3’23-vertailukaudesta, jolloin liiketulos oli -2,1 MEUR, parannus oli merkittävä. Osakekohtainen tulos oli Q3:lla -0,016 euroa, kun oma ennusteemme oli suunnilleen saman verran positiivinen. Positiivisella puolella liiketoiminnan kassavirta oli Q3:lla vuolas 7,9 MEUR (Q3’23: 5,2 MEUR) ja nettokassavirta oli 5,9 MEUR (Q3’23: 2,9 MEUR). Myös pääomatehokkuutta on ilmeisesti saatu nyt parannuttua, mikä on positiivinen signaali.

Bittium toisti ohjeistuksensa, jossa se arvioi vuoden 2024 liikevaihdon olevan 85–95 MEUR (2023: 75,2 MEUR) ja liiketuloksen olevan 7,0–9,5 MEUR (2023: -4,3 MEUR). Liikevaihto-ohjeistuksen alalaidan saavuttaminen vaatisi Q4:lle 33 MEUR:n liikevaihtoa eli voimakasta yli 28 %:n kasvua vahvasta vertailukaudesta (Q4’23: 25,7 MEUR). Joko edessä on Bittiumin kaikkien aikojen neljännes tai ohjeistuksen lasku. Tulosohjeistuksen suhteen emme ole huolestuneita, koska nykyisellä kulurakenteella tulosta syntyy paljon alhaisemmallakin liikevaihdolla. Ennusteitamme joudumme kuitenkin pureksimaan uudelleen. 

Defense & Security -segmentti etenee, mutta toimitukset pakkautuvat loppuvuoteen

Defense & Security -segmentin liikevaihto kasvoi Q3:llä 44,0 % edellisvuodesta ja oli 7,0 MEUR. Samalla liiketulos parani, mutta oli edelleen 0,3 MEUR tappiolla (Q3’23: -2,4 MEUR). Molemmat jäivät Q3:lla selvästi ennusteistamme, koska oletuksemme tuotetoimituksien ajoituksesta oli selvästikin virheellinen. Yhtiö korostikin Defense-tuotetoimitusten ajoittumisen olevan merkittävä tekijä liiketoimintasegmentin liikevaihdon kehittymiselle eri vuosineljänneksillä. Segmentin tilauskanta oli Q3:n lopussa 27,6 MEUR, kun vuosi sitten kantaa oli vain 8,5 MEUR. Q3:llakin uudet tilaukset olivat mukavalla 9,2 MEUR:n tasolla, mikä ylittää selvästi liikevaihdon. Aktiviteettia on ja toimitettavaa siis riittää, ja loppuvuodesta on tulossa ilmeisen kiireinen. Yhtiön loppuvuoden fokus onkin ymmärrettävästi tuotetoimitusten varmistamisessa. Lisäksi Bittium kertoi, että kumppanuussopimusneuvottelut Suomen Puolustusvoimien kanssa etenivät suunnitellusti, ja tavoitteena on allekirjoittaa sopimus kuluvan vuoden aikana. Tässä ei ollut yllätyksiä.

Medical -segmentissä jumitetaan viranomaisten kanssa

Medical-segmentin Q3-liikevaihto oli vain 4,1 MEUR, mikä tarkoittaa 22,8 %:n laskua vertailukaudesta. Samalla segmentin liiketulos oli -0,5 MEUR heikentyen vertailukaudesta selvästi (Q3’23: 0,1 MEUR). Luvut olivat selkeitä pettymyksiä, sillä odotimme liikevaihdon kasvua haasteista huolimatta. Yhtiön mukaan liikevaihdon laskuun vaikutti uusien tuotteiden ja tuotevarianttien lääkintälaitehyväksyntöjen hidas eteneminen, mikä on vaikeuttanut myynnin kasvattamista. Tämä vahvistaa näkemystämme siitä, ettei tuotesukupolvien muutos ole onnistunut suunnitellusti viranomaishyväksyntien jumittaessa. Yhtiö kertoi panostaneensa regulatiivisen osaamisen vahvistamiseen rekrytoinnilla ja käyttämällä ulkopuolisten asiantuntijoiden osaamista. Tästä on tullut 0,7 MEUR lisäkuluja tänä vuonna, mutta tuloksia ilmeisesti odotellaan.

Tilanne on ymmärrettävästi turhauttava, ja heijastuu myös alhaisiksi jääneisiin uusiin tilauksiin (Q3’24: 4,1 MEUR). Oleellista nyt on ratkaisun aikataulu, joka on epäselvä. Myynnin jakaumaa Bittium kommentoi lyhyesti. EKG-mittalaitteiden myynnistä merkittävä osa kertyi odotetusti Boston Scientific Cardiac Diagnosticsille myydyistä EKG-mittalaitteista, mutta myös Bittium Respiro -mittalaitteen ensimmäiset kaupalliset toimitukset on tehty. Respirolla on myyntilupa Euroopan markkinoille (MDR-hyväksyntä), mutta sen lisäksi joillain Euroopan mailla on paikallisia lisävaatimuksia, joihin vastaamiseen on kulunut ennakoitua enemmän aikaa.

Engineering Services -segmentin oli suunnilleen odotetun heikko

Engineering Services -segmentin liikevaihto oli Q3:lla 3,0 MEUR, mikä tarkoittaa 21 %:n laskua vahvalta vertailukaudelta. Q3-liiketulos oli nollatasolla ja tilauskanta pysyi suunnilleen samalla tasolla (6,2 MEUR). Tämä segmentti oli ainoa, jonka ennusteet osuivat pallokentälle, kun tuotetoimituksien ajoitukset jäävät pois ennusteriskeistä. Odotetusti liikevaihdon laskuun vaikuttivat markkinoiden haastava tilanne ja laskutettavien tuotekehitysprojektien vertailukautta pienempi määrä. Tuotekehityspalveluprojektien määrän ollessa vähäisempi yhtiö oli siirtänyt segmentin vapaita osaajia Defense & Security - liiketoimintasegmentin projekteihin. Yhtiön mukana tämä yli liiketoimintasegmenttirajojen tapahtuva osaajien käyttö on mahdollistanut henkilöstön työllisyystilanteen säilymisen hyvällä tasolla. Vaikean markkinatilanteen odotetaan jatkuvan ainakin ensi vuoteen, missä ei ole yllätyksiä.