Betolar H1’24 -ennakko: Kaupallisia projekteja on edistetty säästötoimien lomassa

Betolar julkaisee puolivuotisraporttinsa tiistaina noin kello 8:30. Odotamme Betolarin yltäneen vertailukautta korkeampaan mutta absoluuttisesti yhä matalaan liikevaihtoon tiedotettujen kaivosteollisuuteen suunnattujen kaupallisien tutkimusprojektien myötä. Kertaluonteiset tekijät tuovat tappioiden mittaluokkaan yllätysmomentin, mutta odotuksissamme on säästötoimien myötä selvästi vertailukaudesta supistuvat tappiot. Negatiivinen käyttökate sekä pienet investoinnit jatkavat kassan nakertamista, mutta arvioimme sopeutustoimien myötä nykyrahoituksen mahdollistavan strategian toteutuksen ainakin vielä tilikauden 2025 ajan. Raportissa mielenkiintomme pääkohteena on tiedotettujen kaupallisten tutkimusprojektien eteneminen sekä mahdolliset uudet kaupalliset projektit kaivosteollisuuden toimijoille. 

Odotamme pientä projektiliikevaihtoa kaivosteollisuuden asiakkailta

Odotamme Betolarin liikevaihdon kasvaneen H1:llä noin 0,5 MEUR:oon vertailukauden reilusta 0,1 MEUR:sta. Tiedossa oleva Q1:n liikevaihto huomioiden ennuste vastaa 0,4 MEUR:n liikevaihtoa Q2:lla. Ennustamamme absoluuttisesti matala liikevaihto koostuu alkuvuonna tiedotetuista kaivosteollisuuteen suuntautuvista kaupallisista tutkimusprojekteista sekä Outokummulle kehitettävästä sementittömän ruiskubetonin kehitysprojektista.

Kannattavuudessa on yllätysmomentteja

Betolarin H1:n käyttökatetason tappioiden odotamme supistuneen -3,5 MEUR:oon. Tappioiden supistumista ennusteessamme ajavat vertailukaudesta laskenut henkilöstön määrä, liiketoiminnan muihin kuluihin tehdyt mittavat leikkaukset, sekä Business Finlandin myöntämän tuen ensimmäisen osan tuloutuminen. Betolarin käyttökatteeseen vaikuttaa H1:llä mittaviin irtisanomisiin liittyvät kertakulut sekä tukimaksujen koko ja ajoitus, minkä myötä käyttökatteen ennusteeseemme kohdistuu tavallista enemmän ennusteriskejä, eikä mahdollisesta ennustepoikkeamasta tule tehdä pidemmälle vietyjä tulkintoja. Alemmilla riveillä odotamme 1 MEUR:n poistoja sekä nollissa olleita veroja ja nettorahoituskuluja, minkä myötä H1:n EPS:n ennusteemme on -0,23 eurossa.

Negatiivisen käyttökatteen ja investointien jälkeen odotamme Betolarin kuluttaneen kassavarojaan H1:llä noin 4,5 MEUR:lla, minkä myötä odotamme rahavarojen asettuneen vajaaseen 10 MEUR:oon, mikäli saatavilla olevia lainoja ei ole nostettu. Säästöjen myötä hidastuva kassan supistuminen sekä nostettavissa olevat lainat sekä tuet huomioiden arvioimme Betolarin lisärahoitustarpeiden tulevan vastaan vasta vuonna 2026.

Teknologiaosaamista myydään nyt kaupallisina tutkimus- ja kehitysprojekteina

Odotamme Betolarin myynnin keskittyvän kuluvana vuonna kaivosteollisuuteen suunnattuun projektikauppaan, jotta yhtiön teknologiaosaamisesta saataisiin lyhyellä aikavälillä näyttöjä liikevaihdon muodossa. Kuluvan vuoden ja H1’25:n liikevaihtoeurot ovat tärkeässä asemassa edessä siintävän rahoitustarpeen ajoitusta silmällä pitäen, minkä myötä huomiomme kiinnittyy alkuvuonna tiedotettujen kaivosteollisuuteen suunnattujen kaupallisten tutkimusprojektien etenemiseen ja mahdollisiin uusiin tutkimusprojekteihin. Odottamamme liikevaihdon tasonnosto projektimyynnin kautta H2’24:lla olisi mielestämme askel oikeaan suuntaan, mutta pidemmällä aikavälillä yhtiön strategian mukaiseen lisenssituloihin nojaavaan skaalautuvaan liikevaihtovirtaan nähden projektiliikevaihdon arvo jää mielestämme matalaksi.

Q1’24:llä Betolar aloitti saatujen tilausten raportoinnin, jotka olivat vajaassa 0,4 MEUR:ssa. Loppuvuoden liikevaihtoennusteemme vaatii saatujen tilausten tahdin kiihtyvän Q1:stä ja H1:n tilausten asettuvan noin 1 MEUR:oon. Kevään hiljaisen uutisvirran myötä näemme uusien tilausten suhteen negatiivisen yllätyksen riskin kohonneeksi.