Ahlstrom-Munksjö Q1 - volyymien lasku rokotti tulosta odotuksia voimakkaammin
Ahlstrom-Munksjö julkisti tänään aamulla Q1-raporttinsa. Q1-numerot jäivät melko selvästi vertailukauden pro forma -lukuja (sis. Expera- ja Caieiras -yrityskaupat) heikommiksi ja myös ennusteemme yhtiö alitti Q1:llä. Kuluvan vuoden näkymänsä Ahlstrom-Munksjö suurin piirtein toisti. Odotamme Ahlstrom-Munksjölle tänään negatiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan Q1:n tulospettymyksen takia.
Ahlstrom-Munksjön pro forma -liikevaihto kasvoi Q1:llä 1,1 % 759 MEUR:oon, mikä ylitti ennusteemme lievästi. Kasvua rokottivat sinänsä odotetusti alkuvuodesta kaikissa divisioonissa laskeneet volyymit, mutta konsernitason volyymien 7 %:n lasku oli silti odotuksiamme voimakkaampi. Sen sijaan hinnoittelu ja valuutat tukivat myyntiä. Yhtiön oikaistu käyttökate heikkeni melko selvästi vertailukaudesta 75 MEUR:oon johtuen etenkin volyymien laskusta. Sen sijaan bruttokatteet paranivat jälleen Q1:llä, sillä myyntihintojen nousu ylitti muuttuvien kulujen nousun vaikutuksen. Divisioonatasolla positiivisen yllätys oli jälleen vahvat numerot tehnyt ja tulosparannukseen yltänyt Filtration&Performance. Muiden divisioonien tulokunto heikkeni. Alemmilla yhtiö kirjasi raportoituihin lukuihin 14 MEUR:n negatiiviset kertaerät uudelleenjärjestelyistä, mikä ylitti ennusteemme lievästi. Kertaerien osalta kyseessä on kuitenkin vain ajoituskysymys, sillä yhtiö ei tehnyt muutoksia järjestelyistä kokonaisuudessaan syntyvien kulujen mittakaavaan. Myös rahoituskulut ja veroaste olivat hieman ennusteitamme korkeammat. Siten 0,03 euroon pudonnut raportoitu EPS jäi ennusteistamme lopulta hyvin selvästi.
Ahlstrom-Munksjö toisti Q1-raportissa kuluvan vuoden näkymänsä, joiden mukaan yhtiön markkinoiden perusteet ovat pysyneet kohtuullisen vakaina (aik. suhteellisen vakaina), vaikka talouskasvun hidastuminen on jarruttanut tiettyjen tuotteiden kysynnän kasvuvauhtia ja asiakkaat ovat pienentäneet varastojaan. Bruttokatteet ovat pysyneet alkuvuodesta nousussa ja yhtiö uskoo käynnissä olevien synergiaetujen realisoinnin ja säästötoimien vahvistavan koko vuoden tulosta (aik. samojen tekijöiden odotetaan parantavan tulosta vuonna 2019). Viime vuonna Ahlstrom-Munksjön pro forma -oikaistu käyttökate oli 330 MEUR. Käytännössä toistetut markkinanäkymät olivat linjassa odotustemme kanssa ja arviomme mukaan ne riittivät täyttämään myös keskeiset markkinaodotukset. Alustavan arviomme mukaan Ahlstrom-Munksjön lähiaikojen ennusteisiimme ja myös vastaaviin konsensusennusteisiin kohdistuu kuitenkin odotuksia heikomman Q1-tuloksen takia jossain määrin laskupaineita.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille