Partneran kujajuoksu jatkuu, toki 29M€:n myynnit näyttävät hyvältä verrattuna yhtiön markkina-arvoon (n. 24M€ ennen kauppoja), mutta tasearvoltaan myynnissä oli käsittääkseni n. 58M€:n erä. Kaupunki ei ole pääomistajana osannut tätä laivaa ohjata vuosikausiin mitenkään järkevään suuntaan. Nyt sitten Rival & OTC-Sijoitus (jonka pääomistaja Tomi Kaismo myös kaupunginvaltuutettu Oulussa) saavat mukavalla 50%:n ‘sijoitusyhtiöalennuksella’ poimia Findan osakkeet portfolion jatkeeksi. Oululaisille veronmaksajille lysti on tullut ihan viime vuosinakin maksamaan kymmeniä miljoonia euroja. En tiedä, uskaltaako kauemmas kaivaakaan. Toivoa sopii, että joku uusista kiertotalousinnovaatioista osuisi kultasuoneen, mutta syvältä on ponnistettava korkealle, että oltaisiin edes lähtötilanteen tasalla. EDIT: Finda oli tosiaan alkuvuonna lisännyt omien ostoja ja omistaa nyt 7,4% eli ‘sijoitusyhtiöalennus’ taisikin olla n. 53,5%. Ei hassumpaa, ostajan kannalta.

Laskeskelin tämän arvoa kaupan jälkeen Inderesin edellisen analyysin pohjalta ja tein omia päivityksiä arvonäkymään. Nähdäkseni osien summa -laskelmalla päädytään selvästi yli euron, oma arvio olisi ilman Nordic Optionia 1,1 ja 1,3 euron väliin. Tästä on nyt puhtaana käteisenä noin 20 miljoonaa (olettaen, että velat maksettaisiin pois), eli yli puoli euroa per osake. Osa ehkä jaetaan osinkoina, osa uusiin yritysostoihin käytettävissä - olettaen, että kaupat jokseenkin järkeviä (varovaisuus varmasti lisääntynyt KPA:n jälkeen), niin tämä varmaankin varsin solidilla pohjalla arvostuksessa. Toinen puoli arvoa mielestäni Foamit-liiketoiminnassa kiinni, joka tuotti 6,5 milliä käyttökatetta 2023, ja josta 63% on Partneran. Eli 4.1 milliä on Partneran osuus. Uuden 10 millin investoinnin myötä voisi kuvitella, että käyttökate on paranemaan päin. Eli tämän arvo voisi hyvin olla Partneralle 20-30 milliä ilman mitään kovin rajuja oletuksia (konsernin velat eliminoitu jo tuossa kassalaskelmassa, eli ei tarvitse). Tuo on sitten 0,6 euroa per osake tai jopa 0,8 euroa per osake. Tämä on mielestäni aidosti kiinnostava liiketoiminta, jossa on hyvää arvonluontipotentiaalia vielä pitkään. Toivottavasti ostavat teollisuussijoituksen pois, niin saadaan hyvä yhtiö tästä pörssiin. Oikeastaan osakekurssin nousu olisi mielestäni hyvin perustletu nykytasoilta kohti ainakin noin euroa. Ostinkin tänään lisää tähän analyysiin perustuen. Tietty edellytyksenä, että eteneminen Foamitissa ja varojen jaossa/yrityskaupoissa jatkuu systemaattisesti. Osakehintaa toki painavat aiemmat epäonnistumiset vielä pitkään, joten sen näen isoimpana riskinä sijoitukselle.

Yötyöläinen Aapeli on tehnyt uuden yhtiöraportin. Toistamme Partneran lisää-suosituksemme sekä 0,85 euron tavoitehintamme. Yhtiön H1-raportti oli kokonaisuutena varsin hyvin linjassa odotustemme kanssa sekä tuloksen että näkymien osalta, mitä heijastellen ennustemuutokset jäivät hyvin vähäisiksi. Tätä kokonaiskuvaa peilaten myös osien summa -mallimme indikoima arvo pysyi käytännössä ennallaan (~1,2 euroa / osake). Sen sijaan osien summan täysimääräisen purkautumisen odotamme edelleen vaativan aikaa ja edellyttävän näyttöjä onnistuneesta pääoman allokoinnista uuden strategian puitteissa. Näemme osakkeen tuotto/riski-suhteen kuitenkin houkuttelevana kärsivälliselle sijoittajalle, mutta arvon purkautumiseen liittyvä aika-arvo huomioiden panttaamme vahvempaa näkemystä. Rapsasta lainattua: Toimitusten ajoittumista, tilauskannan kasvua sekä nykyistä näkymää peilaten nostimme Foamit Groupin H2:n kasvuennusteitamme, mutta kuluvan vuoden vuositason ennusteemme on käytännössä ennallaan. Odotuksiamme vastannutta marginaalikehitystä peilaten myös kuluvan vuoden operatiiviset tulosennusteemme ovat lähes ennallaan. Inderes Partnera H1'24: Varsin odotettu kokonaisuus - Inderes Yhtiön H1-raportti oli kokonaisuutena varsin hyvin linjassa odotustemme kanssa sekä tuloksen että näkymien osalta, mitä heijastellen ennustemuutokset jäivät hyvin vähäisiksi. Tätä kokonaiskuvaa peilaten myös osien summa -mallimme indikoima arvo pysyi...

Tässä on Salkunrakentajan juttu Partnerasta sen viimeisten “uutisten” jälkeen. Alaotsikot: Partnera etsii uusia sijoituskohteita ja irtautumista ei-strategisista kohteista Tavoitteena palata osingonmaksajaksi SalkunRakentaja – 27 May 24 Partneran osake kiitää yrityskaupan ansiosta Monialayhtiö Partnera kuittaa markkina-arvoonsa nähden hulppean kauppasumman myymällä Finda-omistuksensa.

@Aapeli_Pursimo Onko ennakon taulukossa virhe vai onko tosiaan koko vuoden raportoitu eps-ennuste -0.02€ vaikka h1 on 0.14€ plussaa? edit:virhehän siinä tosiaan selkeesti on eikä varsinainen ennuste.

@Aapeli_Pursimo on tehnyt uuden yhtiöraportin Finda-myynnin jälkeen. Inderes Partnera: Taseessa olevaa arvoa vapautettiin - Inderes Partnera tiedotti maanantaina myyneensä koko Finda-omistuksensa 29,1 MEUR:lla, mikä ylitti myös meidän osien summassa käyttämämme arvon. Lisäsimme kaupan ennusteisiimme ja teimme samalla pieniä tarkistuksia muihin oletuksiimme.

Tässä on Aapelin kommentit Partneran uusista kuvioista. Päätöksen taustalla on Foamit Groupia koskeneen strategisen arviointityön valmistuminen, jonka myötä Partnera aikoo investoida entistä vahvemmin Foamit Groupiin. Suhtaudumme päätökseen positiivisesti, sillä tämä kirkastaa mielestämme selvästi Partneran tulevien vuosien suuntaa. Yhtiö kertoi samalla myös päivittäneensä osingonjakopolitiikkaansa, jossa ei kuitenkaan nähty olennaisia muutoksia. Päätöksellä ei ole kuitenkaan välitöntä vaikutusta ennusteisiimme tai näkemykseemme yhtiöstä. Inderes Foamit Groupin kehittäminen Partneran strategian keskiöön - Inderes Päätöksen taustalla on Foamit Groupia koskeneen strategisen arviointityön valmistuminen, jonka myötä Partnera aikoo investoida entistä vahvemmin Foamit Groupiin.