Kirjoitin tietysti X-ketjuun väärän vuoden Pohjois-Amerikan tehtaan avaukseen. Ensimmäiset tuotteet siellä valmistettiin käsittääkseni jo viime vuoden puolella. Tähän suhteutettuna Amerikan myynti on ollu todella aneemista. Q3:lla Pohjois-Amerikan liikevaihto oli matalinta neljään kvartaaliin. Mitä siellä oikein tapahtuu? Myyntiä Amerikkaan on voinut tehdä jo pari vuotta, investointipäätöksen jälkeen? Marginaalit >50 % olivat kyllä positiivinen yllätys. Toki Q3 toimitettiin H1 tilattuja laitteita. Nyt kun alan ylikapasiteetti on myös ostajien tiedossa, niin on mielenkiintoista nähdä miten marginaalit reagoivat siihen. Sijoittajapuhelun Q&A-osiossa olin liikenteessä kuulevani johdon toteavan, että jonkunlaisia hintapaineita markkinalla kyllä tunnistetaan tällä hetkellä. Laitetaan loppuun vielä kuva pelkästä tilauskertymässä, jossa nyt 10 kvartaalia ilman kasvua. Q4:lle kuitenkin ennustetaan 73 miljoonaa liikevaihtoa (ohjeistuksen keskikohta). En tiedä kumpi on vaikeampi saavuttaa - liikevaihdon ohjeistus vai ohjeistettu nollatulos Q4. Negarivaara kuitenkin jää vielä leijumaan ohjeistuksen laskun jälkeenkin.

@Jukka_Lepikko pitsauskisan tuottojohtajamme (?) minitviittiketju Kempowerista https://x.com/JukkaLepikko/status/1851711847935939026

Mikä Pohjois-Amerikan kasvuvauhti? Jos verrattaan YoY, kasvua on toki luokkaa huimat 7% ja välissähän on käynnistelty oma tuotantolaitos uudelle mantereelle. Viime kvartaalilta PAn liikevaihto laskenut reilut 40%. Onko tämä lupaavaa kehitystä? Yhtiön liikevaihtohan on laskenut koko kuluvan vuoden, eli ei tässä nyt puhuta pelkästään kvartaalitason tarkastelusta. Amerikassa tottakai ollaan koko vuoden toteutuneen liikevaihdon osalta jo korkeammalla kuin koko vuoden 2023 toteuma (1-9/2024= 13,4m€ vs 2023 11,3m€) mutta edelleen, välissä on pistetty uusi tehdas/kokoonpanolaitos tuonne markkinalle pystyyn. Laturimarkkinalla on tottakai väliaikaisia haasteita ja miljoonan taalan kysymys, joka täällä on moneen kertaan esitettykin on, ovatko Kempowerin tuotteet kilpailukykyisiä ja selviääkö Kempower haasteista ja niiden tuomasta luovasta tuhosta voittajana vai häviäjänä. Tätä mitataan neljä kertaa vuodessa ja tähän mennessä ei ole vakuuttanut. Toivon itse myös, että Q4 näyttäisi jo paremmalta, mutta jää nähtäväksi, jos latureita on vielä tuon 80 m€ arvosta asiakkaiden varastoissa. Seuraan itse tarinaa sivusta, kunnes sumu markkinan ja yhtiön ympärillä on hälvennyt, sillä tähänastinen kokemus on osoittanut, että yhtiön johdon sanomisille ei voi juuri antaa luottoa.

Pohjois-Amerikan luvut Q3:lta ovat suorastaan katastrofaalisen huonot, myynti kasvoi vain 200teur (4%) edelliseen vuoteen ja uusi tehdas on ollut koko vuoden toiminnassa, jota ei vielä vertailuluvuissa ollut. Tämä on täydellinen epäonnistuminen myynniltä ja herättää ihan oikeutetusti kysymyksen, että onko tuote todella kilpailukykyinen? Herää jopa ajatus, että onko investointipäätös P-Amerikkaan ollut virhe ja lähtötiedot päätökselle puutteelliset. Nyt johdon pitäisi ymmärtää tehdä radikaalejakin liikkeitä (myynnin moninkertaistaminen myyntikatemarginaalista tinkimällä), jotta sijoittajien usko palautetaan. Nykyinen toimintatapa ei tuota tuloksia ja virheisiin reagoidaan liian pitkällä viiveellä. Seuraavan sukupolven latausalustan (Power Module 2) toimitukset alkavat P-Amerikassa Q4/2024, joten tämä voi joltain osin selittää heikkoa myyntiä Q3:lla ja on varmaan osittain syynä tuohon kohtalaisen korkeaan myyntiennusteeseen Q4:lla. Mikäli Q4 tuottaa pettymyksen Pohjois-Amerikassa, vaikka uusi tuote on saatavilla ja toimitettavissa, niin se on jo sitten naula arkkuun tälle maailmanvalloitukselle ja osoitus siitä, että tuote ei ole kilpailukykyinen (toivottavasti vain hinnasta johtuen).

Saatiin toimitusjohtajan haastattelukin nyt purkkiin! Kempower Q3’24: Haastava markkina jatkui (eng.) - Inderes Minusta yhtiön viestinnästä huokuu erityisesti innostus raskaan liikenteen sähköistymisen näkymistä.

Tämäpä se avainkysymys. Teknologiatarina niin autojen kuin latureidenkin puolelta on kuitenkin vasta alussa. Se, mikä nyt myy kuin häkä, on viiden vuoden päästä auttamatta antiikkia. Siksi uuden sukupolven laitteista odotetaan myyntiboostia. Tähän mennessä myynti ei ole kehittynyt odotetusti. Vaikka varastotasot selittävät osan, ja vaikka uusia asiakkaita onkin tullut jonkun verran, on tällaisella piensijoittajalla pieni pelko takamuksessa, että teknologian edelläkävijyys on taakse jäänyttä aikaa, edessä odottaa hintakilpailu ja katteiden putoaminen.

Tämäpä juuri, kauanko voidaan puhua “kasvuyhtiöstä” kun luvut ovat mitä ovat. Markkinalla on toki “väliaikaisia” haasteita mutta mietin onko markkina noin muutenkaan tasaisesti kasvavaa vai luonteeltaan syklisemmin kasvavaa. Syklisyyden hallinta vaatii enemmän työtä kuin tasaisen kasvun hallinta. No, ala kyllä varmasti kasvaa mutta kuinka ison kasvun ja ennen kaikkea kannattavan kasvun se mahdollistaa Kempowerille jatkossa. Kempowerin tuotteiden kehutaan olevan edistyksellisiä, pystyykö yhtiö jatkossa tuotekehityksen avulla pitämään itsensä kärjessä, jos liikevaihto ei kasvakaan odotetusti. Eli mistä rahat välttämättömään tuotekehitykseen? Seuraan yhtiötä yhä mielenkiinnolla mutta sivusta. Tässä olisi aineksia laatuyhtiöksi mutta tällä hetkellä mennään väärään suuntaan. Eritoten kannattavuuden pettäminen on iso varoitussignaali, pidemmän päälle laatuyhtiön kriteeri ei toimi, jos sykleissä käydään tappiolla. Kannattavuus on kuitenkin se asia, mikä ratkaisee sijoittajan tuotot. Edit. Kysynnän syklisyys itsessään ei ole mahdoton asia, sitä esiintyy monilla aloilla. Laatuyhtiö pystyy toimimaan joustavasti ja kannattavasti yli syklienkin.