Atria och HKFoods: Köttpriser och svag efterfrågan utmanar vinsttillväxten

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 10.04.2025 kl. 06:25 CEST. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Köttpriserna i Finland har hittills utvecklats ganska måttligt jämfört med de ökningar som har setts på andra europeiska marknader. Det har dock nyligen varit brist på nötkött, vilket sannolikt kommer att återspeglas till viss del i de inhemska råvarupriserna inom kort. Vidare förväntar vi oss, utöver den måttliga åtstramningen i kostnadsmiljön, att efterfrågemiljön kommer att vara något utmanande för köttföretag under årets första månader. Som ett resultat förväntar vi oss att Atrias och HKFoods vinsttillväxt kommer att förbli medelmåttig i år.

Bristen på nötkött kan återspeglas något i försäljningssiffrorna för Q1

Det har nyligen varit brist på nötkött på den finska marknaden, vilket till exempel har återspeglats i en brist på billigare köttprodukter som köttfärs i butikshyllorna. Bristen på råvaror kan ha en liten negativ inverkan på försäljningsvolymerna i Q1 för köttförädlarna HKFoods och Atria. Nötköttsproduktionen har minskat i Finland, exempelvis eftersom antalet mjölkgårdar i Finland har minskat på grund av lägre mjölkkonsumtion. På längre sikt minskar även efterfrågan på rött kött och efterfrågan på styckdetaljer av nötkött har varit särskilt trög den senaste tiden. Tillgången på nötkött kan variera över tid, så eventuellt är bristen inte permanent.

Uppåtgående tryck på nötköttspriserna

Inhemskt har en måttlig nedgång i de finska producentpriserna för kött observerats under 2024, och trenden har varit ganska stabil under 2025. Det har skett en liten uppgång i prisdatan för nötkött under de senaste veckorna, men vår uppfattning är att de senaste prishöjningarna kanske ännu inte syns i datan. Under den senaste tiden har Finlands utveckling tydligt avvikit från grannmarknader som Sverige och Danmark, där nötköttspriserna har stigit med cirka 20% jämfört med föregående år. Enligt våra uppgifter har dock priset på nötkött nu också börjat stiga i Finland. Den relativt låga nivån på de inhemska köttpriserna kan exempelvis påverkas av den rikliga spannmålsskörden sommaren 2024, vilket har sänkt foderkostnaderna.

Källa: Farmit.net

En svag efterfrågemiljö kan begränsa marginalutvecklingen under 2025

Både Atria och HKFoods har lyckats öka sina resultat markant de senaste åren, till stor del tack vare investeringar som företagen gjort för att öka produktionseffektiviteten. Atrias bruttomarginal förbättrades till 10,9% under 2024, efter att ha legat i det inflationsviktade intervallet 9,6-9,9% under 2022-23. Historiskt sett har bolaget kunnat generera ännu högre marginaler än idag. HKFoods lyckades å andra sidan öka sin bruttomarginal till 7,7% under 2024 (2022–23: 5,3–6,8%), vilket är den högsta marginalen på minst ett decennium. Vi förutspår att båda bolagen endast kommer att kunna förbättra sina bruttomarginaler mycket försiktigt under 2025 (0,1-0,2%). Företagens effektivitetsinvesteringar stöder naturligtvis marginalerna. Vi uppskattar dock att efterfrågemiljön i Finland har varit tuff för bolagen, eftersom nya kostrekommendationer åtminstone tillfälligt har minskat efterfrågan på charkuteriprodukter, samtidigt som högre arbetslöshet och ekonomisk osäkerhet sannolikt har påverkat konsumenternas köpbeteende. Samtidigt har kostnadsläget gett en måttlig motvind för lönsamheten på grund av högre nötköttspriser, medan kostnadsläget under 2024 enligt vår uppfattning faktiskt var mer gynnsamt än vanligt för bolagen. Atria lider också av en kraftig ökning av nötköttspriserna i Sverige, där bolaget är en stor producent av nötfärsburgare.

Våra EBIT-prognoser förutsätter ett stabilt rörelseresultat för Atria 2025 jämfört med 2024. Vi förutspår att HKFoods justerade EBIT kommer att förbättras med cirka 1 MEUR. Dessa prognoser inkluderar försiktiga antaganden om utvecklingen av verksamhetsmiljön. Atrias intäktsguidning för 2025 är nedåtriktad och HKFoods är uppåtriktad. Bolagens vinstdrivare liknar varandra i många avseenden, men HKFoods förväntade fördelar från ökad operativ effektivitet är sannolikt relativt högre än Atrias, delvis på grund av ett svagare utgångsläge vad gäller lönsamhet och en ökning av investeringsnivån som möjliggörs av en strukturell förändring.

Källa: Inderes estimat