Tilanne on mielenkiintoinen tällä hetkellä Tecnotreen osalta, kun kassavirta on kääntynyt vihdoin positiiviseksi tai ainakin ulosvirtaaminen pysähtynyt. Tecnotreellä on saatavia ja kassavaroja 94,2 miljoonaa Velkaa ja ostovelkoja 23,3 miljoonaa. Varallisuutta, siis ilman mitään investointeja huomioiden 70,9 miljoonaa. Vähennetään tästä summasta Iranin saatavat 10,6 miljoonaa ja lisäksi 5 miljoonaa epäillen saatavien kuranttiutta tms. Jäljelle jää 55,3 miljoonaa. Markkina-arvo oli eilisellä päätöskurssilla 56 miljoonaa. Näillä luvuilla Tecnotreen liiketoiminnalla ei ole yhtään arvoa. Vahvasti ollaan epäilty, että Tecnotreen tuotteet ovat kuraa ja niiden kehittämiseen käytetyt rahat ovat olleet vain tapa siirtää rahaa harvojen taskuun. Kuitenkin HCLTech ja Accenture( yhteensä miljoona työntekijää) ovat nämä osaltaan validoineet ja aloittaneet firman kanssa yhteistyön. Heidän osaamisensa ja ymmärryksensä markkinoista ja tarjonnasta lienee hyvin korkealla tasolla globaalisti (yhtään vähättelemättä meitä sijoittajia, analyytikkoja tai tällä palstalla muuten vain kommentoijia) Tecnotree on kuitenkin pieni toimija, joten tuoteosaamisessa olettaisi olevan arvoa, muuten ei ovet aukeaisi. Paljonko Tecnotreestä olisi arvoa kilpailijalle tai ulkopuoliselle ostajalle? Tecnotreen tuotteet ovat asiakkaille erittäin liiketoimintakriittisiä. Toimittajaa voi toki vaihtaa, mutta se ei tapahdu kuukausissa, ei edes välttämättä vuodessa. Lisäksi firma on positioitunut markkinoilla kustannustehokkaaksi toimijaksi. Ostaja voisi mielestäni helposti rahastaa asiakkuuksista useamman vuoden, vaikka ajaisi tuotekehityksen minimiin. Viime kauden liikevoitolla ( 23,8 x 6 ) mitattuna 150 miljoonaa päälle vasara-arvon ( 55 miljoonaa) ei olisi ehkäpä edes yläkanttiin. Arvo olisi 205 miljoonaa. Tottakai aina on naira ja sen epävarmuus. Tecnotree otti ihan käsittämättömän iskun siitä 2023 ja 2024. Hopeareunus tässä on ollut, että Tecnotree riippuvuus suurimmasta asiakkaasta ja Afrikan suurimmasta teleoperaattorista MTN groupista on pienentynyt järkevämmälle tasolle. Firma on hehkuttanut sitä strategisena liikkeenä, mutta aika pitkälti varmaan pakon sanelemana. Niin hyvin rahaa tämä asiakas tuotti ennen vuotta 2023. Ja ehkäpä tuottaa jatkossakin. Naira on luonteeltaan devalvoituva valuutta, mutta silti 06/2023 ja 01/24 tapahtumat ovat olleet poikkeuksellisia korjauksia historian perusteella. Muiden valuuttojen osalta riskit ovat pieniä. Argentiinan pesoissa ei kauppaa enää käydä. Laskelmaan pitää tottakai ottaa mukaan myös vaihtovelkakirjat. Näistä merkitsijät ovat sopineet maksavansa enintään 11,4 euroa per merkittävä osake. Toisaalta mielellään merkkaavat enemmän, jos kurssi on alle tämän. Mutta VVK erääntyy vasta 06/2026. Mikäli kurssi on tuolloin 11,4 euroa osakkeelta kesäkuussa 2026, niin yrityksen markkina-arvo olisi noin 220 miljoonaa (noin 20 miljoonaa osaketta, nyt 17 miljoonaa, josta omia noin miljoona). Jotenkin tuntuu, että firman arvostus on irti kaikista luvuista tällä hetkellä ja vaihtovelkakirjoja omistamattomien omistajien kannalta toivoa saattaa, ettei ostotarjousta ole tulossa ennen kesää 2026.

Tämä tapaus Iran ei ole uusi punainen lippu. Nostin sen jo maaliskuussa, kun vuosikertomus julkaistiin.

Tecnotreen osakkeen liikkeet kiinnostaa muutamaa lappu veivaajaa, jotka tästä muutamia euroja tienaa. Joku tekee exitin Tecnosta ja sit toinen innostuu parantamaan asemiaan ja ostaa ylemmältä ostotasolta osakkeet itselleen. Esim. Remedys tuntuu olevan paljo erilaisempi tilanne, kun yritys on sijoittajien suosiossa ja tulokset käänty voitolliseks…niin 4kk aikana sijoittajien määrä laskenu vajaa 200 kpl, eikä nousua osakkeeseen vaan tule (painetaan takas laskuun, piensijoittajat sitä ei tee Remedys). Pikkupäivitys omistajaseurantaan… 31.5 omistajia 19581kpl 28.6 omistajia 19329 kpl 31.7 omistajia 19170 kpl 31.8 omistajia 18760 kpl 30.9 omistajia 18365 kpl 31.10 omistajia 18062 kpl

Tecnotree ei ole koskaan edes tiedottanut näistä ”kaupoista” ja läpinäkyvyyttä on muutoinkin hyvin vähän, niin ei tässä voi tehdä kuin valistuneita arvauksia ja päätelmiä. ”Tecnotree myi Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:n tilikauden 2023 aikana. Yhtiöllä oli 15,6 miljoonan euron saatavat, jotka asetettiin sopimuksen mukaisesti maksettaviksi Tecnotreelle vastikkeena myynnistä edellyttäen, että Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:n loppuasiakkailta saadaan maksu. Tecnotree sai kaupasta takaisin 2 miljoonaa euroa, mutta realisoi myös 3 miljoonan euron kurssitappiot. Yhtiö odottaa tällä hetkellä saavansa jäljellä olevan euromääräisen saatavan, joka perustuu Tecnotree Convergence (Middle East) FZ-LLC:lle myönnettyyn sopimuskorvaukseen. Koko vastike on tarkoitus periä takaisin kalenterivuoden 2024 aikana” Tuo vuosikertomuksen muotoilu kauppasummasta ja -ehdoista herätti ihmetystä jo keväällä. Mikäli kaupat olisi tehty, ja vastapuolena jokin ulkopuolinen taho, niin luulisi että siellä olisi jo vaihdettu omia ihmisiä Iranin yhtiön johtoon ja/tai muutos näkyisi käytännön toiminnassa edes jollain tapaa. Mutta samat Tecnotreen ihmiset siellä on edelleen, uusia rekrytään ja kaikki tehdään julkisesti Tecnotreen nimissä.

Ne ilmoitukset saa klikattua siitä auki yksitellen. Jos ei aukea niin parempi jos jatketaan vaikka yksityisviesteillä näiden osalta eikä täytetä ketjua turhaan. En nyt äkkiseltään löydä Kaustubhan CV:tä omista arkistoista. Nykyisin toki Tecnotreen palkkalistoilla Legal Directorina, mutta noihin aikoihin oli vielä Kartikin Zehn Legalissa.

Taloustietoja Iranista ei saa käsittääkseni ulos kuin paikallisessa pörssissä listattujen yritysten osalta. Muutokset johtajistossa, hallituksessa ja osoitteessa sekä perustamisilmoitukset yms löytyy täältä: https://www.rrk.ir/News/NewsList.aspx (hae yrityksen numerolla: 14004750682) Toimii kuitenkin välillä todella heikosti ja kielenä persia. Mikäli käännät suoraan Google Translaten avulla, niin päivämäärät menee sekaisin ja nimistä tulee välillä hassuja väännöksiä. Nuo yli 10 miljoonan saamiset on todennäköisesti perua monen (jopa kuuden?) vuoden ajalta. Iranin pääasiakas MTN Irancell on kamppaillut saman ongelman kanssa vuodesta 2018 (https://www.unitedagainstnucleariran.com/company/mtn). Tuolta on todella vaikea saada rahaa ulos ja pidän ihmeellisenä, mikäli TT arvioi saavansa nuo 10.6 miljoonaa 2024 aikana ulos.

Nämä punaiset liput tämän firman ympärillä muodostavat jo melkoisen lippulinnan.