Penser Access by Carnegie: Eolus: I väntan på att transaktionsmarknaden tar fart
Q1’24 i linje med föregående år
Eolus rapporterade en neutral Q1’24, enligt vår åsikt. Inga projektförsäljningar skedde under kvartalet och omsättningen uppgick till endast 44 mkr, klart lägre än Q1’23 (277 mkr). EBIT på -29 mkr var lägre y/y, men justerat för resultat från derivatpositioner förbättrades resultatet något från föregående år. På rullande 12 månader ligger försäljningen fortfarande på strax över 2 mdkr efter den starka utvecklingen under 2023. Bolaget flaggar för förseningar i Stor-Skälsjön på grund av tekniska problem hos turbinleverantören, men man är tydlig med att kombinationen av förseningsviten och driftsnetto från elproduktionen skall täcka förseningen. Eolus öppnar upp för aktieåterköp. Om förslaget godkänns på stämman ser vi sannolikheten som hög att mandatet kommer att utnyttjas under året, givet den starka balansräkningen och de i sammanhanget låga investeringsbehoven. Projektportföljen ökade ytterligare, och med tillskott, men inga försäljningar uppgår portföljen nu till 28 GW.
Oförändrade prognoser – 2024 ett mellanår
Vi lämnar våra prognoser oförändrade. Vi ser 2024 som ett mellanår, där transaktionsvolymerna är fortsatt låga efter de senaste årens stora turbulens på energimarknaden med volatila elpriser, stigande räntor och ökande turbinpriser på grund av råvaruinflation. Samtidigt fortsätter USA-marknaden att vara stark för Eolus och bolagets allt större projektportfölj ger goda förutsättningar för framtida projektförsäljningar.
Oförändrat motiverat värde – budet på OX2 och aktieåterköp bör lyfta värderingen
Vi lämnar vårt motiverade värde i oförändrat. EQT:s bud på OX2 visar på den enligt vår åsikt låga värderingen i sektorn. I takt med att transaktionsmarkanden lossnar, när motvinden från tillståndsprocesser, höga räntor, elpriser mm avtar, ser vi potential till en högre värdering för aktien. Ett eventuellt återköp ökar den sannolikheten ytterligare. Eolus har som målsättning att öka försäljningen till 1500 MW per år (1000 per år i 2024-2024), och givet att bolaget når sin målsättning är våra prognoser sannolikt åt det konservativa hållet.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 16-05-2024 kl. 07:31: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/05/15/eolus_q1_24.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/