Penser Access & Future by Carnegie: Intervacc: Svag försäljning i Q3(24), men bra underliggande efterfrågan - Q3 review
Tillväxttakten accelererar i Sverige
Försäljningen under Q3(24) var lägre än våra förväntningar och minskade till 2,5 mkr (3,0 mkr). Ledningen rapporterar dock en positiv utveckling i den underliggande efterfrågan på Strangvac, med en särskilt stark tillväxt i Sverige. Leveranser till distributörer sker dock oregelbundet, med betydande variationer mellan kvartalen, vilket innebär att intäkterna för Q3 inte fullt ut speglar den positiva underliggande trenden. Rörelsekostnaderna, exklusive kostnader för handelsvaror, var lägre än förväntat och uppgick till 17,2 mkr jämfört med vår prognos på 19,2 mkr. Lönsamheten påverkades av en icke kassaflödespåverkande nedskrivning av insatsvarulagret på 6,1 mkr. Finansiellt är bolagets situation stabil, men ledningen indikerar att en väsentligt stärkt kapitalstruktur väntas kunna presenteras inom kort.
Estimatrevideringar
Vi känner oss fortsatt osäkra på försäljningsutvecklingen på kort sikt, även om den positiva utvecklingen i Sverige och den accelererande tillväxttakten är uppmuntrande. Trots detta väljer vi att justera ned vår intäktsprognos för både innevarande år och nästa år. På kostnadssidan gör vi också vissa justeringar och sänker vår uppskattning av hur mycket dessa kommer att öka de närmaste åren. Sammantaget medför dessa förändringar en relativt begränsad påverkan på resultatet och EPS.
Ser med spänning på 2025
Aktien har haft en svag utveckling under året och har tappat över 60 %. Vi bedömer att nedgången huvudsakligen drivs av osäkerhet kring när försäljningen kan ta fart på allvar samt av frågetecken kring hur bolagets finanser kommer att stärkas. Som nämnt ovan ger dock utvecklingen i Sverige positiva signaler och vi ser fram emot ett betydande försäljningslyft under 2025. För närvarande gör vi inga justeringar av vårt värderingsintervall, som fortsatt ligger på 6,0–10,0 kr per aktie.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 15-11-2024 kl. 06:13: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/11/15/intervacc141124.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/