Penser Access & Future by Carnegie: Arise: Starkt resultat i en utmanande marknad - Q3 review
Starkt resultat i en utmanande marknad – batteriprojekt sålt på rekordtid
Arise rapporterade en, enligt vår åsikt, stark rapport givet den utmanande marknaden för elproduktion och projekt. Nettoomsättningen växte med 9% till 105 mkr, trots svaga vindar och låga elpriser. Den främsta orsaken till den starka tillväxten var försäljningen av ett batteriprojekt, Pajkölen, om 40 MW. Detta bidrog till en stark vinstutveckling i Development, som uppvisade en EBIT på 62 mkr (27 mkr i Q3’23). Projektet har utvecklats på rekordkort tid, drygt 1 år, vilket är ovanligt kort i energibranschen. Production var betydligt svagare och uppvisade en negativ EBIT på -4 mkr (17 mkr i Q3’23) från svaga vindar och låga elpriser. EBITDA i Production var dock positiv, 16 mkr. Operativt kassaflöde var starkt, 43 mkr (-47 mkr) och nettoskulden på 395 mkr var på en fortsatt hanterbar nivå mkr (1,5x EBITDA på R12M) trots nyligen gjorda aktieåterköp och den nyss avslutade investeringen i den egenägda vindkraftparken Lebo.
Energimarknaden inne i en cyklisk svacka men de strukturella trenderna består
Energimarknaden i norra Europa präglas just nu av en cyklisk svacka. Kombinationen av höga räntor, låga elpriser drivet av en svag konjunktur och stigande priser på vindkraftutrustning har lett till temporär svaghet, enligt vår åsikt. Vår bedömning är att dessa faktorer kommer att vända, främst på grund av lägre räntor från centralbanker, vilket bör stötta konjunkturen och därmed elpriserna, men även sänka avkastningskraven på investeringar. Underliggande fortgår elektrifieringen av både industri och hushåll, samtidigt som tidigare stabila kraftslag som kärn- och vattenkraft stöter på allt större utmaningar från klimatförändringar. Dessutom ser vi potentialen från högre efterfrågan från uppbyggnaden av datacenter i Europa. Vi ser därför en bättre marknad framöver, vilket bör ge bättre förutsättningar till projektförsäljningar inom Development och högre elpriser och därmed resultat inom Production.
Justerade prognoser mellan åren och mellan segment men i stort oförändrat på en total nivå
Vi justerar våra prognoser med relativt stora belopp mellan år och mellan segment, men totalt sett blir det mindre upprevideringar. Vi sänker våra prognoser för elpriser, vilket påverkar segment Production negativt, men tillför förväntade intäkter från batterilagringsprojekt (”BESS”) i 2025e och 2026e. Vi flyttar även försäljningen av ett projekt, Tormsdale, från 2024 till 2025. Totalt sett innebär allt detta en marginell uppjustering av det totala resultatet för 2024e-2026e. Vi justerar vårt motiverade värde marginellt till 68-87 kr (68-84 kr) drivet av ändrade prognoser mellan de olika segmenten.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 08-11-2024 kl. 08:30: https://researchdocs.carnegie.se/research/2024/11/08/arise_q3_24.pdf
Detta är en betald analys från Carnegie Investment Bank. Läs mer på https://www.carnegie.se/cr/penser-access/