Analysguiden: ANALYS Ecoclime Group: Tecken på vändning
Kostnaderna för att stöpa om koncernen kulminerade sannolikt under det säsongsmässigt svaga Q3, samtidigt som flera tecken kommit på att marknaden bottnat ur. Vändningen uppåt blir sannolikt inte snabb, men ett omformat Ecoclime bör ändå kunna dra nytta av sitt nya fokus och lättare kostym, och har allt bättre chanser att få en bra resa framöver.
Q3: Bättre än det ser ut
Vid första ögonkastet ser Ecoclimes rapport för det tredje kvartalet ganska bedrövlig ut, med sålda och pausade verksamheter, storför-luster och svagare tillväxt i bolagets fokusområde Evertherm, vilket resulterat i lägsta kvartalsomsättningen sedan Q4-21 på 48,3 mkr mot 61,7 mkr enligt Q3-rapporten ifjol och en förlust på EBIT-nivå på hela -22,2 mkr.
När man börjar bena i detaljerna framträder dock en helt annan bild, där omsättningen för kvarvarande enheter steg med 4,1% trots fort-satt mycket utmanande marknadsförutsättningar under kvartalet. Alla verksamheter utom Team Wessman visar förbättrat rörelseresul-tat (EBIT), och kassaflödet fortsätter att förbättras.
Ljuset i tunneln kommer närmare
Vad de senaste 18 månadernas stålbad egentligen har handlat om är att prioritera samt skära bort onödiga kostnader och förlustbringande verksamheter, så att man nu är inne vid ”friskt virke”. De kvarvarande verksamheterna håller på att återfå fotfästet – och kommer därtill bli hjälpta av bättre marknader – eller är redan på rätt spår, som främst Evertherm.
Trenden i kassaflödet är fortsatt åt rätt håll, men orkar ännu inte upp till svarta siffror. Kassan uppgick per sista september till 21,8 mkr (41,6), men ökar med 18 mkr i Q1-25 från försäljningen av Miljöbe-lysning. Det lär räcka till break-even med marginal och tål både lite investeringar och lite oförutsedda kostnader.
Försiktiga prognoser och motiverad kurs.
Den giftiga cocktail för fastighetsägare av höga räntor, svag efterfrå-gan på kontor och dyra bostäder samt svaga incitament till energief-fektiviseringar pga låga energipriser håller nu på att vända. Räntorna har vänt ner, bostadsmarknaden har bottnat ur, konjunkturen för-bättras sakta härifrån och fjärrvärmepriserna har rusat under hösten. Lägg därtill ökat regleringstryck, miljöhänsyn och billigare gröna lån som följer med lägre energiförbrukning och alltfler kalkyler går att räkna hem för Ecoclimes produkter.
Omfokuseringen och kostnadsbesparingarna har gjort att bolaget, lite tilltufsat, nu är förberett för att dra nytta av en sakta förbättrad mark-nad. Med tanke på att bolaget fortfarande blöder kassa, osäkerheten i marginalutvecklingen de närmaste åren och den turbulenta ägarsitu-ationen, håller vi dock våra estimat mycket konservativa och avkast-ningskravet fortsatt högt än så länge.
Trots det hamnar vi i vår kassaflödesanalys på en motiverad kurs som är ca 20% över nuvarande aktiekurs. Det ska dock noteras att det finns betydande uppsidespotential i vår försiktiga kalkyl och vi ser fram emot att med en ökad visibilitet få justera upp våra estimat.
Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.