Tulos ulkona: F-Securen osavuosikatsaus 1.1.–30.9.2024: Huijausturvan myynti lähtenyt käyntiin - Inderes Liikevaihto hieman Aten ennusteen alle, tulos hieman ennusteen yli: Edit: Näkymät vuodelle 2024 (täsmennetty) Kasvu: F-Secure arvioi vuoden 2024 liikevaihdon olevan välillä 144–147 miljoonaa euroa (aiemmin: 142–152 miljoonaa euroa). Kannattavuus: Konsernin oikaistun EBITAn arvioidaan olevan välillä 50–53 miljoonaa euroa (aiemmin: 48–54 miljoonaa euroa).

Kyllähän tässä kaikkien analyytikoiden ennusteet ja myös sijoittajien odotukset (kun katsoo osakkeen arvostusta) kasvun suhteen ovat selvästi yhtiön tavoitteita ja puheita varovaisempia. Tässä varmaa takana useampia syitä, mutta yksi keskeisiä mielestäni se, että yhtiö ei ole pystynyt vielä todistamaan orgaanisen kasvun kiihdyttämistä kestävästi. Koronan jälkeisessä ympäristössähän yhtiön kasvu piristyi noin 5-6 %:n tasolle vuosin 2020-2022, mutta jakautumisen jälkeen orgaanisesti kehitys on ollut taas hitaampaa. Yhtiön tavoitteet heti jakautumisen jälkeen näyttivät tältä: Tämän jälkeen tehtiin Lookout-yritysosto ja sen yhteydessä puhuttiin myyntisynergioista ja kasvun kiihdyttelystä. Sen jälkeen markkinatilanne heikkeni ja alkuvaiheen integraatiossa tuli haasteita, ja yhtiöhän joutui antamaan negarin viime syksynä. Tämän jälkeen oikeastaan vasta tätä uutta Tier1-strategiaa on alettu tekemään ja vaikka alustavat merkit ovat lupaavia asiakasvoittojen osalta, niin haluaisin myös nähdä ensin sitä kasvun kiihtymistä ennen kuin sitä lähtisin ennusteisiin voimakkaammin leipomaan. Nyt kuitenkin viime neljänneksinä myös näiden tiettyjen vanhojen kumppanien liikevaihdon lasku jarruttanut kehitystä, ja hieman huolettaa, meneekö osa Tier1-kasvusta jatkossa sitten osittain näiden paikkaamiseen. F-Securekin mittakaavaltaan jo sen verran iso yhtiö, että aina väkisin siellä liikevaihdon seassa on myös joitakin laskevia eriä, vaikka viestintä (kuten yleensä kaikilla yhtiöillä) luonnollisesti keskittyy uusiin kasvumahdollisuuksiin. Eli en sanoisi, että kasvunäkymät olisivat höttöä, mutta yhtiöltä kaivataan vielä näyttöjä paranevasta suorituksesta, jotta ne täysin ostetaan.

Tässä meidän tulosennakko torstaille: Inderes F-Secure Q3’24 -ennakko: Odotamme kasvuun piristymistä melko pehmeästä... F-Secure raportoi Q3-tuloksensa torstaina 24.10. klo 8.00. Odotuksissa on maltillista liikevaihdon kasvua ja operatiivisen tuloksen parantumista vertailukaudesta, joka ei ole erityisen vaativa.

Tuossa ensiajatukset raportista. Kokonaisuutena aika neutraali fiilis jäi näin alkuun. Inderes F-Secure Q3’24 -pikakommentti: Tulosylitys neutralisoituu tarkennetuilla... F-Securen Q3-tulos oli pykälän ennusteita parempi, mutta tarkennettujen näkymien perusteella loppuvuoden kehitys näyttäisi jäävän hieman odotuksista. Tämän taustalla on lisättävät panostukset Tier1-operaattorien voittamiseksi ja palvelemiseksi, mitä...

Katsoin äskettäin F-Securen toimitusjohtajan haastattelun, ja siinä käytiin läpi, miten eri kumppaneiden kautta haetaan kasvua (lisäämällä kumppaneita, tehostamalla kumppaneiden myyntiä kattamaan useampia eri tuotteita ja tekemällä tuotteista kumppaneille houkuttelevampia). F-Securen johdolla tuntuu olevan aika kovatkin kasvuambitiot. Sinulla @Atte_Riikola on hyvin erilainen näkemys F-Securen kasvuun, kun ennustat 3 %:n vuosittaista EPS:n kasvua. Onko F-Securen kasvustrategia mielestäsi epäuskottava Kiinnostaisi tietää, mitä ajatuksia näiden yhtiön puheisiin nähden maltillisten ennusteiden takana on. Velkaa F-securella on melkoisesti, mutta toisaalta yhtiö tekee todella hyvää kassavirtaa. Osinkopuoluelaisten ei kannata siis innostua, kun rahavirrat käytetään varmaan ennemmin velkataakan kohtuullistamiseen kuin “omistajien palkkaan”. Yritysostojakaan tuskin ollaan tekemässä ihan äkkiä, mikä on mielestäni vain positiivinen asia, kun on yksi asia vähemmän, joka voi tällaisen tylsän ja turvallisen yhtiön kohdalla mennä pieleen Jotenkin tämä F-Secure näyttää omaan silmään käänneyhtiöhinnoitellulta laatuyhtiöltä. Sijoitetun pääoman tuotto huitelee tuolla 20 %:n molemmin puolin, katteet ovat kovat ja realistisia kasvumahdollisuuksia on. Arvostus taas on edullinen melkein mistä kantista tahansa. Sen takia noiden kasvunäkymien laatu kiinnostaakin. Ovatko ne höttöä?

Timo on kyllä selväsanaisin toimari hesulissa ja F-Securen juna puksuttaa eteenpäin vauhtia keräten!

Toimitusjohtajan kommentit menneestä kvartaalista ja loppuvuoden näkymistä Inderes F-Secure Q3’24: Panostukset Tier1-kumppanistrategiaan jatkuvat - Inderes Aika: 24.10.2024 klo 17.36 F-Securen tulos oli pykälän ennusteita parempi, mutta tarkennetut näkymät viittaavat loppuvuoden kehityksen jäävän odotuksista. Taustalla on lisättävät panostukset Tier1-kumppanistrategiaan. Aiheet: 00:00 Aloitus 00:10 Q3 pääkohdat 01:04 Kumppanikanavan kehitys 03:07 Uusi kumppani Aasiassa 04:30 Muutosneuvottelujen tausta 07:30 Lookout Lifen yhdistämisen kehitys 08:51 Näkymät loppuvuodelle